DXY to Move Higher?
📺 来源信息
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- 视频频道：Benjamin Cowen
- 发布时间：2026-09-14T00:36:31+00:00
- 视频时长：7:22
✨ Highlights
- Cowen 对美元指数（DXY）的观点未变：只有美联储不愿加息才会考虑转向；他仍判断美联储将在年底前再次加息，9 月也有可能，9 月 9 日市场定价的加息概率约为 60%。
- 若美联储加息落地，他预计美元会反弹并重新走高；美元近期低点呈现“设低点—反弹—回落—再走高”的重复结构，当前路径仍指向向上。
- 历史类比不是 2018 年，而是 1990 年代“加息周期—暂停—降息周期—利率重新上升”的完整周期；当时美元在加息前约 90/91，加息后约一个月升至 97，并持续上涨到美联储再次降息。
- 特朗普第一任期与第二任期至今的美元路径基本一致：第一年下跌、盘整，然后开始回升；当前是新政府第 597 天，2018 年美元在第 608 天开始上涨并涨到年底。
- 美元可能在未来回踩长期趋势线，时间或在 2027—2028 年，位置约 104—105；若美元跌破近期所有低点，则需要重新评估。
- 黄金近几周走弱被视作提前反映美元即将走强，黄金正在寻找低点，甚至可能形成更高的低点。
🎯 个人观点与市场立场
核心观点：对美元指数的看法没有改变，路径仍是向上；前提是美联储愿意继续加息，他预计年底前至少还有一次加息，最早可能在 9 月。
他明确表示，如果美联储不愿加息，他会考虑调整自己的观点；但他认为美联储会在年底前再次加息，并称 9 月 9 日的加息概率约为 60%。如果加息落地，美元会反弹并重新走高。
从美元近期低点看，他认为存在重复结构：先创低点，反弹，再回落，然后创出更高水平；他预期这次也会出现类似形态。与 2018 年末相比，他更看重 1990 年代的周期类比：一轮加息周期、随后暂停、再进入降息周期，之后利率重新上升；当时美元在加息前约 90/91，加息后约一个月升至 97，并持续上涨到美联储再次降息。若美元跌破所有近期低点，他会重新评估。
他将美元走势与特朗普第一任期对比：第二任期至今与第一任期路径基本一致，第一年下跌、盘整，然后回升；当前处于新政府第 597 天，2018 年美元在第 608 天开始上涨并涨到年底。他预计美元先找到低点，再上涨至加息时点，并可能继续上涨至美联储再次降息；长期看可能回踩趋势线，时间约在 2027—2028 年，位置约 104—105。黄金近几周承压，被他视为提前反映美元走强，黄金正在寻找低点，甚至可能形成更高的低点。
| 标的 | 方向/动作 | 信号类型 | 依据 |
|---|---|---|---|
| DXY | 看涨 | 条件触发 | 若美联储年底前再次加息，美元将反弹上行；9 月 9 日加息概率约 60%；1990 年代周期类比支持美元在加息前至加息后走强 |
| 黄金 | 短期承压/寻找低点 | 风险提示 | 黄金正在下跌寻找低点，可能形成更高低点；他认为黄金走弱是在提前反映美元即将走强 |
1. 美元观点未变：加息是核心条件
Cowen 对美元指数的判断没有变化，但他给出了一个明确的转向条件：如果美联储不愿意加息，他会愿意调整自己的观点。不过，他当前仍认为美联储会在年底前再次加息，并且不排除最早在 9 月行动。
截至 9 月 9 日，市场对加息的定价约为 60%。在他看来，如果美联储真的跟进加息，美元将会反弹并重新向上。录制时美元大约在 98 附近，但他也提醒，视频发布时美元可能已经不在这个位置。他强调，美元不像比特币那样波动剧烈，因此更适合在旅行期间提前录制内容。
2. 路径推演：低点、反弹、回落、再走高
他观察美元过去几次低点后的走势，认为存在重复模式：
- 先形成一个低点；
- 随后反弹；
- 再回落；
- 然后走向更高水平。
他重复强调了这个结构：设低点、反弹、回落、再走高。按照他的推演，美元最可能的路径是：
- 先找到低点；
- 反弹；
- 再次回落；
- 最终重新走高；
- 之后可能再次遇到拒绝或回调。
如果美元跌破所有这些低点，他表示自己可能不得不重新评估。长期来看，他认为美元可能回到趋势线附近，时间大约在 2027 或 2028 年，位置约在 104—105。
3. 为什么 1990 年代比 2018 年更可比
如果只把利率叠加到美元图表上，2018 年末也出现过一两次加息，但 Cowen 认为那并不是最准确的类比。原因在于，2018 年处于一轮加息周期的中间阶段，而当时美元仍然在上涨。
他更倾向于寻找一种完整周期：先加息，再暂停，随后进入降息周期，然后利率重新上升。1990 年代就是这样的例子：
- 先有加息周期；
- 随后进入降息周期；
- 联邦基金利率在一段时间内保持不变；
- 然后出现一次加息；
- 在加息发生前和发生时，美元开始大幅走高。
他强调，当时美元在加息前约为 90、91，加息后大约一个月就升至 97，并且继续上涨，直到美联储再次降息。因此，他认为当前美元最可能的路径，应该参考这一轮完整周期，而不是简单套用 2018 年。
4. 特朗普任期对比与时间窗口
Cowen 还把美元在特朗普第一任期和第二任期的表现进行对比，认为两者到目前为止基本走在同一条路径上：第一年下跌，随后盘整，然后开始重新走高。第一任期时，美元也曾在类似时间点出现下跌。
他提到，当前处于新政府第 597 天。2018 年，美元在第 608 天开始上涨，并一直涨到年底。他认为这次可能也会出现类似情况。
| 阶段 | 特朗普第一任期 | 当前/第二任期 |
|---|---|---|
| 第一年 | 下跌 | 下跌 |
| 随后 | 盘整后回升 | 盘整后回升 |
| 关键时点 | 第 608 天美元开始上涨，并涨至年底 | 当前第 597 天，接近类似窗口 |
5. 比特币主导率类比：剔除稳定币后是更高低点
Cowen 承认，美元当前形态看起来有些像上一轮周期中的比特币主导率走势。当时比特币主导率出现过三个更低的低点，随后第四个低点略低，然后重新走强。
但他认为美元不会复制这种“再创略低低点”的形态，而是会形成更高的低点。理由在于，比特币主导率图表包含了稳定币。如果将稳定币剔除，图表看起来会完全不同：不是连续更低的低点，而是更高的低点，随后盘整并向上移动。
他认为，剔除稳定币是更相关的做法，因为这样才能真正衡量想要衡量的对象。基于这一类比，他判断美元会很快找到低点，然后上涨至加息时点，并很可能继续上涨，直到美联储再次降息。
6. 黄金正在提前反映美元走强
Cowen 还提到黄金。他表示，黄金已经在嗅探美元的弱势，并且正在下跌，试图寻找低点，甚至可能形成一个更高的低点。他认为，黄金过去几周表现挣扎，是因为它知道美元即将开始上涨。
在美元路径向上、加息可能临近的框架下，黄金的短期疲弱被他视为对美元走强的提前反应。