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Ethereum: Dubious Speculation

📺 来源信息

✨ Highlights

  • 以太坊中期走势高度依赖比特币，但两者在2018年和2022年中期触底后的表现截然不同，2026年的剧本不会是任何一年的简单复制。
  • 当前社交参与度极低，以太坊社交风险指标为0.25，更接近2018年的情况，这显著增加了山寨币在夏季后再次大幅下跌的风险。
  • 历史上，中期年份的8月和9月是比特币和以太坊的普遍疲软窗口，即使比特币横盘，以太坊在2018年8月也创下了新低。
  • 以太坊对比特币的汇率对每三个月会短暂反弹一次并触及牛市支撑带，但随后均被压制，关键的20个月移动平均线在选举年之前可能难以有效突破。
  • 主讲人对以太坊的整体策略是等待8月至10月的疲软窗口结束，在9月底或10月初若有企稳则信心会增加，目前不会过度看空或急于入场。

🎯 个人观点与市场立场

核心观点：2026年以太坊在当前的七月强势窗口后，大概率会面临8月至10月的显著疲软期，最终跌幅可能介于2018年（-80%）和2022年（-40%）之间，预计价格有较大概率跌破2025年4月的低点，但重现灾难性崩盘的概率不高。

主讲人认为当前市场结构并非2018年或2022年的简单重演。他明确指出，尽管不认为以太坊会从当前水平下跌80%那么极端，但由于链上指标未完全复位且社交兴趣极度低迷，跌幅可能大于2022年。他个人的操作策略是耐心等待，而不是在不确定性高企时做出预判。市场真正的考验将在八月至十月到来，届时若价格能稳住，才会更有信心。

1. 从比特币周期推演以太坊风险

理解以太坊的价格结构必须从比特币开始。主讲人强调，若比特币进一步下跌，大概率会将以太坊拖下水，但需要判断的是，以太坊届时是形成一个更高的低点还是更低的高点。上一个周期以太坊在夏季底部后，于比特币走弱时构筑了一个更高的低点，这在之前从未发生过，意味着它不必完全同步于比特币的下行。

然而，审视2018年和2022年这两个中期年份，比特币在7月都出现了反弹并在8月或9月回吐所有涨幅，两次的走势模板几乎一致。但以太坊在这两次的结局却截然相反：

  • 2018年：以太坊没能守住支撑，比特币即便在6000美元横盘数月，以太坊还是在8月跌破前低，最终在周期末跌至新低。
  • 2022年：当比特币再次走弱时，以太坊却触发了最终低点并开始走强。

2026年正站在这个分岔口上。今年的价格结构在时间节点上与2018年高度相似：2月见底，6月/7月初二次探底并刺穿前低，5月出现更低的反弹高点。

2. 七月“窗口期”与随后的季节性疲软

从季节性规律看，7月在中期年份通常对比特币表现友好，是一个强势窗口。

![比特币月度回报率表格]

  • 2022年7月：比特币上涨约20%。
  • 2018年7月：比特币上涨近40%。
  • 2014年7月：仅微幅下跌。

但7月前后的月份往往表现不佳。8月和9月在历史上是中期年份普遍的弱势月份，这也就是主讲人所谓的“疲软窗口”。尽管当前仍处于山寨币的强势窗口期内，但以太坊和整个山寨币市场几乎还没有任何动作。这种疲态本身就是一种危险信号。

3. 2018年 vs. 2022年：两个关键差异

主讲人推测2026年的最终结果可能会介于2018与2022年之间，并倾向于跌幅会比2022年更大。其判断依据主要来自两个核心变量：

社交兴趣与参与度的巨大差异

这是目前最关键的观察点。使用“社交风险”指标衡量：

  • 2026年7月（现在）：社交风险为0.25。
  • 2018年7月：社交风险同样在0.25附近。
  • 2022年7月：社交风险接近0.50，市场参与度是现在的两倍。

2018年市场崩塌的一个重要原因，并非比特币失守6000美元，而是当时市场中已经几乎没人愿意再购买山寨币了。当前极低的社交兴趣与2018年非常相似，如果市场需求以类似的方式枯竭，山寨币可能在8、9月再次面临抛售潮。

跌幅的量化推测

从7月高点测量：

  • 2022年剧本：约40%的跌幅，这将使得以太坊价格扫到2025年4月的低点附近或略下方。
  • 2018年剧本：高达80%的跌幅，这是主讲人明确表示不希望也不认为会重现的灾难性场景。

如果以太坊反弹至2000至2100美元区间，一个40%左右的下跌就会将其带至1200至1260美元区域，这与2025年4月低点的逻辑相符。

4. 对ETH/BTC汇率对的微观观察

以太坊对比特币的汇率对表现出非常有趣的周期性规律。大约每三个月，该汇率对比会去触碰一次牛市支撑带。这个现象发生在1月中旬、4月中旬，而现在已经到了7月中旬。每次都有人在看到汇率对站上支撑带后认为是反转信号，但最终价格都被压了回来。

最具决定性的是20个月移动平均线。上一个周期，ETH/BTC汇率对直到选举年才真正在月线收盘上有效站上这根均线。目前，价格正在该均线处受压回落。

主讲人推测，在未来几个月，ETH/BTC汇率对可能会再次下行，完成最后一次探底，可能会触及甚至刺穿2025年6月的低点。驱动这一下跌的潜在催化剂可能是9月或10月的一次加息，或者仅仅是加息预期的重燃。这种宏观威胁足以在高风险的山寨币市场制造一次终极恐慌性出清。

5. 中长期的观察锚点与策略

从年初至今的回报率来看，2026年以太坊的走势与2018年惊人地重合，但市场情绪环境不同：2018年由狂热终结驱动，2026年则是在一片冷漠中筑顶。结合两者特征，价格走势呈现三段式：下跌、反弹、再下跌。

主讲人的核心应对框架如下：

  • 耐心等待是上策：从现在到8月、9月这个疲软窗口期间的价格变动（无论是涨是跌）都不改变他对中期风险的判断。
  • 关键决策点在9月底到10月初：他将在那时重新评估。如果届时以太坊仍能守住1800美元之上，对其后续走势将更有信心。如果在此之前价格跌破关键支撑，则意味着2018年那种更深的调整正在上演。
  • 关注熊市阻力带：在疲软窗口彻底结束前，以太坊的反弹很可能会持续受制于熊市阻力带，就像2022年触底后那样，直到2025年（选举前一年）1月才真正结束弱势。