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Bitcoin Social Interest: Dozens of us Left

📺 来源信息

✨ Highlights

  • 多项社交兴趣指标（YouTube 观看量/订阅、X 分析师关注者、谷歌趋势）已降至 2018 年熊市水平，YouTube 日均观看量从高峰期 300–400 万暴跌至约 35.8 万，新订阅者降至高峰期的不到 1/200。
  • 当前比特币的市场结构与 2018 年高度相似：在 60,000 美元附近寻找支撑，2 月见低点后，6–7月再次扫荡该低点，5 月出现更低的高点，3–4月形成更高的低点。
  • 山寨币整体表现疲弱，许多币种未能在本轮创出历史新高，甚至已跌破 2022 年低点；比特币主导地位（剔除稳定币）仍在缓慢抬升。
  • Cowen 预计社交兴趣可能在未来 6–12 个月才会真正触底，当前周期散户参与度极低，类似于 2018 年筑底阶段。

🎯 个人观点与市场立场

核心观点：Cowen 认为当前比特币所处的周期环境与 2018 年极为相似，社交兴趣和市场结构都指向散户大规模离场，市场仍处于漫长的筑底过程，尚未出现转向信号。

Cowen 反复强调“现在还剩下几十个人” —— 社交风险已降至极低水平。他通过多项指标对比指出，2018 年比特币在 6,000 美元附近反复试探低点，而本轮则在 60,000 美元附近重演类似的走势。尽管比特币本身出现过上涨，但山寨币的疲软和社交兴趣的持续萎缩表明，整个加密市场并未进入真正意义上的牛市。他倾向于认为社交兴趣还会进一步下降，并希望在未来 6–12 个月内看到触底信号，之后才有可能孕育下一轮情绪修复与增量资金进场。整体立场偏谨慎，未给出明确的短期交易信号，更多是基于周期框架的观察与耐心等待的姿态。

1. 社交兴趣：从狂热到冰点

当前市场上弥漫着一种漠然情绪。即便比特币价格回升至 64,000 美元附近，社交兴趣仍处于极低水平。Cowen 构建的一个综合社交兴趣指标目前读数约为 0.25，而在上一轮熊市（2022 年）同期，该指标还维持在 0.5 左右，是当前的两倍；2018 年熊市时同样在 0.25 附近。这意味着现在散户关注度已经退回到了上一个周期最惨淡的阶段。

这种退潮在单一平台上也许可以用算法调整来解释，但多项跨平台数据都指向同一方向：

  • YouTube 观看量：一群知名加密频道的日均总观看量曾达到 300–400 万次，现在仅约 35.8 万次，整整下降了一个数量级。
  • YouTube 订阅量：同一批频道的日均新增订阅者曾高达 5–6 万，现在仅约 285 人，不到高峰期的 1/200。
  • X 平台关注者增长：多位分析师日均新增关注者从 2021 年的超过 10 万降至现在的 4,000–5,000，仅为当时的 1/20 左右。
  • Layer‑1 项目官方账号关注者增长：高峰期日均超过 10 万，现在只剩 8,000–9,000，不足 10%。
  • 谷歌趋势：比特币搜索热度在本轮周期几乎没有真正起量，远逊于 2017 年和 2021 年。
  • 维基百科页面浏览量：2017 年和 2021 年都出现过明显峰值，本轮却毫无波澜。

这些指标互相印证了一个事实：自 2021 年以来，社会大众对加密市场的兴趣持续萎缩，至今未见实质恢复。

2. 市场结构：2018 年的即视感

Cowen 不仅关注情绪，更将当前比特币的市场结构与 2018 年做了逐帧对比。2018 年，比特币在 6,000 美元附近找到支撑，2 月出现阶段性低点，到 6 月下旬再次回测并扫荡该低点；期间 5⃣月形成更低的高点，3 月底至 4 月初形成更高的低点。几乎完全相同的轮廓在当下重演：比特币在 60,000 美元附近获得支撑，2 月出现低点，6 月末至 7 月初再度下探并扫荡前低，3‑4 月出现更高的低点，5 月则走出更低的高点。

在他看来，这种节奏的同步性并非巧合，而是周期力量的重现。尽管比特币绝对价格远高于当年，但市场内部的博弈结构、多空拉锯的节奏感高度相似。他的基本判断是：“在证明不是这样之前，这就是正在发生的事情。”

3. 山寨币的挣扎与比特币主导地位的持续

社交兴趣的退潮直接影响着资金流向。当大量散户离场后，山寨币的轮动自然难以发生。事实上，主流加密货币的前 100 名涨跌比指数（advance/decline index）自 2020 年起就一路走低，与社交兴趣的萎缩同步。

本轮周期中，尽管比特币一度走出牛市行情，但很多山寨币并未跟随创下新高，反而持续阴跌。少数强势山寨币拉高了整体山寨总市值的表面数字，可大量品种早已跌破 2022 年的低点，远未回到 2021 年的高位。这种极端分化反映出，市场增量资金极度匮乏，存量资金更多集中在比特币等头部资产上。

这一点也体现在比特币主导地位上。如果计入稳定币，主导地位看似在下降；但剔除稳定币后，比特币的主导权实际上仍在稳步提升。这进一步说明，山寨币的吸引力并未恢复，愿意留在场内的资金更倾向于持有比特币，而非冒险流入风险更高的中小市值代币。

4. 未来展望：希望在未来 6‑12 个月见底

Cowen 对短期走向并不乐观。他认为，社交兴趣在好转之前可能还会继续下行，理想情况下能在今年晚些时候或明年初形成一个底部区域。经历过两轮熊市之后，他期待社交情绪能够不再依赖某个阶段性的狂热拉升而自然回升，从而为下一轮真正意义上的全民狂热奠定基础。但他也承认，现在距离下一轮可能的“狂欢”还为时过早，需要先等到社交指标明确止跌并开始拐头向上。

整体而言，他传递的信号是：当前处于类似 2018 年末的“无人问津”阶段，留在场内的只是极少数坚定参与者。对于仍然关注这个市场的人来说，最重要的是保持耐心，观察社交风险何时到达极值并开始反转，那才是新一轮周期真正启动的前奏。