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歷史最瘋狂的 IPO 會點燃火箭，或戳破泡沫?｜幣圈週報

📺 来源信息

✨ Highlights

  • SpaceX 以 750 億美元募資額創下人類史上最大 IPO，首日估值達 1.8 兆美元
  • 上市首日即躋身全美市值第六，超越博通、沙烏地阿美與特斯拉
  • 納斯達克 100 指數為 SpaceX 修改規則，上市 15 天內即可納入
  • Elon Musk 透過特殊股權結構擁有 SpaceX 超過 82% 投票權
  • 散戶獲配比例高達 30%（一般僅 10%），但 7 月底將有大量解鎖（約流通量兩倍）
  • 聯準會新任主席 Kevin Walsh 將於 6 月 18 日首次主持利率決議，市場預期 12 月升息機率達 60%
  • 貝萊德推出比特幣收益型 ETF（代碼 BIT），僅收 65 個基點管理費，底層為比特幣現貨並搭配 Call Option 策略
  • 摩根士丹利高層指出，比特幣作為中立儲備資產的催化劑可能需要一場危機
  • 穩定幣及加密資產連續兩週淨流出，比特幣與以太幣 ETF 多日淨流出
  • 恐懼與貪婪指數幣圈仍處極度恐懼，美股亦降至 34 分恐懼

1. 中東和平的懸念：川普 vs. 伊朗

上週市場震盪主要源於地緣政治消息。週一川普宣稱空襲中東，股市下跌；週五又改口稱已與伊朗達成和平協議，台股飆漲千點、韓股從熔斷下跌轉為熔斷上漲。然而，伊朗外交部立即否認協議已最終確定，表示所有報導皆為單方面預期。川普雖表示未來幾天內將在歐洲舉行簽約典禮，但伊朗方面稱「沒有任何一件事情是已經完整確定的」。因此，中東是否真正和平仍需等待最終文件或官方儀式確認。

2. SpaceX IPO：史上最瘋狂的上市

SpaceX 在上週完成人類歷史上最大的 IPO，Elon Musk 也因此成為史上首位資產以「兆」計算的 Trillionaire。以下為其創下的多項紀錄，並與過往最大 IPO 對比：

  • 募資額：750 億美元，超越 2019 年沙烏地阿美的 270 億美元。
  • 首日估值：1.8 兆美元，同樣超越沙烏地阿美的 1.7 兆美元。
  • 首日漲幅：收盤上漲 11%，沙烏地阿美當日漲停 10%。
  • 美股佔比：上市首日即佔全美上市公司總市值的 2.3%，遠超 2012 年 Facebook 的 0.6% 與 2004 年 Google 的 0.15%。
  • 上市首日排名：直接躍居全美第六大公司；相較之下，Facebook 2012 年上市時僅排第 25 名。
  • 創辦人控制權：Elon Musk 透過股權結構設計擁有 82% 投票權，市場普遍認為這對需要強勢領導的太空事業是信心來源。

2.1 快速通道：納斯達克 100 指數為 SpaceX 修改規則

納斯達克官方自 3 月起修改規則，允許符合特定條件的公司上市後 15 天即可納入納斯達克 100 指數，SpaceX 成為首檔受益企業。預計 7 月 6 日前後，追蹤該指數的被動型 ETF 將強制買入，可能帶來流動性。道瓊指數則未跟進放寬規則。

2.2 散戶分配與解鎖風險

SpaceX 的 IPO 分配給散戶的比例高達 30%，遠超一般超級 IPO 的 10%。另一方面，傳統 180 天鎖倉期被縮短：7 月底公佈 Q2 財報後兩天，20% 的鎖倉股東股票可解鎖；若股價達到發行價的 30%，可再多解鎖 10%。此次解鎖量約為當前流通量的兩倍，可能帶來顯著賣壓。

2.3 資金虹吸效應：航天板塊反而重挫

當 SpaceX 首日大漲 19% 時，商業航天類股卻整體重挫。市場資金為了參與 SpaceX 而從同一賽道的其他股票撤出，顯示當前市場流動性並不寬裕。

2.4 交易所 Pre-IPO 風險

幣安、Bybit 等交易所緊急取消 SpaceX IPO 搶購活動，因底層 XDOC 並未實際交付 SpaceX 股票。用戶獲得全額退款及補償（如白幣的 10% APR、幣安的 100 萬美元 SpaceX 代幣瓜分）。這凸顯參與新興市場 Pre-IPO 時選擇信用可靠平台的重要性。

3. 聯準會關鍵轉折：6 月 18 日 Kevin Walsh 首秀

台北時間 6 月 18 日（週四）凌晨 2 點，新任聯準會主席 Kevin Walsh 將首次主持利率決議，同時發布季度經濟預測（點陣圖）並召開記者會。這是影響整個市場（包括 SpaceX 與加密貨幣）的決定性事件。

3.1 Kevin Walsh 的三大風格

  1. 偏鷹派：對通膨擔憂高於平均委員。
  2. 傾向降息與縮表：但隨著通膨與失業率數據惡化，市場預測 12 月升息機率已達 60%。
  3. 厭惡前瞻指引：有別於鮑威爾的溝通風格，Walsh 不願提前預告政策方向，認為這會過早干擾市場。這使得市場缺乏參考依據，直到首次記者會才能明確其基調。

若 Walsh 在記者會上給出明確方向，市場可能出現劇烈波動，影響不只 SpaceX，還將波及股市與加密貨幣。

4. 貝萊德推出收益型比特幣 ETF

貝萊德提交文件，擬發行「Bitcoin Premium Income ETF」（代碼 BIT），管理費僅 65 個基點（低於業界平均的 95-99 基點）。該 ETF 採用 Covered Call 策略：底層持有比特幣現貨，同時賣出 Call Option 賺取權利金，每月或每季配息。這能在比特幣下跌時提供部分緩衝。

此舉被視為與高盛競爭（高盛計劃 7 月 1 日推出類似產品）。長期而言，Cover Call 策略的總報酬通常低於直接持有比特幣現貨 ETF，但可吸引風險偏好較低的機構資金。貝萊德用低費率策略，可能再次複製 2024 年比特幣現貨 ETF 的成功模式，為比特幣帶來新增買盤。

5. 摩根士丹利高層：機構正「等待時機」

摩根士丹利數位資產主管 Amy Oldenburg 在訪談中表示，比特幣作為中立儲備資產的催化劑「可能需要一場危機」——不是系統性危機（如新冠疫情），而是一場「慢慢磨合的危機」，例如現有系統出現規則被濫用或國家崩潰等情形，屆時比特幣無損、去中心化的特性才會被重新重視。她坦承目前機構正處於等待時機的階段，市場討論已從「價格啟動」退縮到「何時成為中立儲備資產」，顯示幣圈氣氛相當冷清。

6. 市場數據：資金流出、恐懼蔓延

  • 穩定幣與資產：過去 7 天、1 天、30 天幣圈分別流出 -0.48%、+0.04%、-2%；以太坊流出 6.8%，BNB 流出 4.56%，Solana 流入 17.25%，Stellar 流入 31.61%。
  • ETF 流量：比特幣與以太幣 ETF 過去 5 天中有 4 天淨流出。
  • HyperLiquid：雖仍正向流入，但相較前幾週明顯降溫。
  • 恐懼與貪婪指數：幣圈持續處於「極度恐懼」，美股亦降至 34 分（恐懼）。
  • 政策風險：清晰法案與市場結構法案在 2026 年通過的機率為 50-50，勝率與風險回報比均不明確。

7. 結語

SpaceX 的史詩級 IPO 吸走大量市場資金，但其高估值、即將到來的解鎖壓力與聯準會政策不確定性，使得短期風險不容忽視。6 月 18 日的聯準會決議將是近期最重要的轉折點，可能重新定義市場流動性預期。在資金流出、情緒極度恐懼的環境下，投資人應更關注基本面信號與政策動向，而非盲目追逐泡沫。