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台灣幣圈新法分析！幣安列入警示名單！？微策略砸盤如何看待...｜幣圈週報

📺 来源信息

✨ Highlights

  • 美国 7 月通胀数据完全符合预期（整体 3.4%、核心 2.5%），9 月加息概率回落，股市与黄金受益；比特币却因 Clarity 法案推进概率下降与微策略抛压而未能跟涨。
  • Paul Krugman 提出相反警告：油价下跌与通胀脱节，汽油加工成本仍在上升，且霍尔木兹海峡并未完全受控，下月通胀数据可能再度回升。
  • 台湾《虚拟资产服务法》公布：母法定位、细则留待子法；对用户的核心红利是资产分离保管、上下架审核、财报签证、退场机制正式入法，但完全不涉及课税。
  • 微策略两周内抛售 3300 多枚比特币（约 2 亿美元），8 月 3 日至 9 日以均价约 6.4 万美元卖出 1690 枚——低于其约 7.5 万美元的平均持仓成本；STRK 已从 70 美元低点回升至约 95 美元。
  • 币安列入台湾警示名单的实质是未完成 VASP 洗钱防治登记，并非认定诈骗平台；用户持有与转账不受影响。
  • BlackRock 拟将 3100 多亿美元欧洲现金资产经 JP Morgan Kinexys 引入以太坊；挪威主权基金、以色列最大银行也在加码区块链资产布局。

1. 通胀数据符合预期，加密市场为何没有跟涨？

美国最新通胀数据开出：整体通胀率与核心通胀率分别为 3.4% 与 2.5%，与市场预期完全一致。数据公布后，9 月加息的概率又下降了几个百分点。由于加息不利于风险资产，加息概率回落带动股市与黄金在上周表现不错；芝加哥联储银行总裁也在周五表示，近期通胀降温“令人鼓舞”。

但加密货币市场并没有同步上涨。背后的原因，除了 Clarity 法案通过概率下降之外，更可能来自微策略的比特币卖压正在压制价格。

诺贝尔经济学奖得主 Paul Krugman 则提出了更保守的看法。他在文章中质疑：当前美国通胀回落主要来自油价下跌，但油价与通胀之间存在“脱节”。他指出，虽然布伦特原油价格已从 4 至 6 月战争恐慌时期的高点（约 110 美元）下降到 88 美元左右，但从原油到消费者在加油站实际支付的汽油价格，中间还要经过加工环节，而近期的加工成本是在上升而不是下降。因此他认为，通胀数据若看“正确的数字”并没有真正被压下来，单纯用国际原油价格判断通胀已经回落是危险的。此外，美国并未完全控制霍尔木兹海峡——虽然特朗普声称已经拥有海峡，但实际上伊朗方面仍能影响海峡上的船只，通行并未完全开放。他预期下个月真实油价数据回来之后，通胀数据可能再度回升。

2. 台湾《虚拟资产服务法》对投资者的影响

台湾立法院于 6 月 30 日三读通过《虚拟资产服务法》，7 月 22 日由总统府正式发布。针对投资人关心的几个问题，可以归纳出以下重点。先说明一点：这部法律完全没有提到课税相关的内容，本次立法与税无关。

2.1 母法定位：框架先行，细则待子法补充

这部法律比较像“母法”，内容仍相对框架性，最终效力范围要等后续八部子法（或“八加一”：八部执法加一部稳定币专法）来具体规范。换言之，这次立法是确定“接下来如何监管这个领域”的框架，尚未逐项规定哪类业务、哪类行为的具体规范；稳定币规则同样要等后续子法补充。

台湾合规交易所 XREX 在法规通过后访问了立委葛如钧博士。被问到用户应如何看待“去中心化交易所、未在台湾落地的国际交易所、完成登记的八家台币所”三种工具时，他的回答是：对使用者而言，这三种类型其实都可以选择。

2.2 与旧法的关键差异：从防洗钱进入用户保护阶段

上一部相关法律是 2024 年 11 月通过的洗钱防制法第六条修正，要求加密货币平台须向金管会完成洗钱防治登记才能营业，核心是“不能洗钱”。这次的《虚拟资产服务法》则进入用户保护阶段，把“健全营运秩序与投资人保护”写进明文，具体涵盖过去没有的机制：

  • 客户资产分离保管
  • 上下架审核机制
  • 财报需要会计师签证
  • 审保与委外委托管理
  • 对客户的明示赔偿责任
  • 退场机制

过去像币托、MAX、XREX 等大型台币所多为自律，自行宣称新台币放在银行信托账户、达到分离保管标准。现在这些要求被写入法律，想拿牌照就必须达标，否则面临罚款或刑责。

2.3 用户端：合规所可以直接信赖，未登记所仍靠自行判断

法律通过后，不少用户担心“我用的交易所还能不能用”“我在某某交易所里的资金会不会有问题”。对已登记、合规的台币交易所，用户可以直接信任其牌照背后法律保障的资产独立保护与信托账户。对未登记的交易所（全世界可能有成千上万家），其风险本质上不会因为法律存在与否而改变。判断标准仍要回到：是否在第三方平台获得较高安全评分、是否有透明的储备证明、营运历史是否有问题、出事之后如何处理等。比特币从 2009 年出现时就没有任何法规，资产本身的安全性不会因法律出现而改变。这部法律最大的好处，是让新进入市场的用户不必再从成百上千家交易所里自行筛选安全性与功能，而是可以先从合规台币所入门。

2.4 境外平台：12 个月内申请，21 个月内拿牌

对“用户”影响有限，但对想落地台湾的境外平台则不同。法律条文中的“境外虚拟资产服务商”，指依境外法律组织登记的营利性虚拟资产服务商，中心化国际交易所基本都属于此类。条文规定：境外虚拟资产服务商在台湾境内设立分支机构应经主管机关许可并发给牌照；已在营运的金融机构，须在法律实施后 12 个月内提出申请，21 个月内取得牌照。此前媒体报道币安、OKX 等有意落地台湾，这项规定就是它们的法定时程。法律的正式实施日期尚待行政院订定，从实施日起算 12 或 21 个月。除非未来子法另有限制，否则对一般用户目前没有转账或使用上的影响。

2.5 第 42 条：把喊盘、操纵写进违法清单

与 KOL 和社群内容创作者最相关的是第 42 条：虚拟资产的发行或交易，不得就足以重大影响虚拟资产发行或交易的信息，有虚伪、欺诈、隐匿或足致他人误信的行为。也就是说，对币价有重大影响、或足以影响正常交易者认购与交易决策的信息被明文限制；简单说，喊盘、带单、试图操纵价格的内容被定义为违法。过去社群上“我有内线情报所以知道什么币何时涨跌”、或大户针对小市值币种“划 K 线”等行为，在币圈没有直接法律可以限制，现在则有了明确依据。这对币圈投资者而言是很重要的保护。

2.6 稳定币与衍生品：短期不禁，未来可能开放

稳定币不会被直接禁用。过渡期之后，台湾合规平台上的 USDC、USDT 等交易对能否存续，取决于发行人与业者能否取得金管会同意。

比较值得期待的是：台湾虚拟货币衍生性金融商品有可能出现。衍生品的两大方向，一是把台股等传统资产代币化上链，二是永续合约等交易工具。过去合规台币所在监管与合规成本上花费较多，能提供的产品反而受限；若后续子法与相关时程出来，一两年内用户有机会直接在台币所交易与比特币相关的永续合约。台股上链、更多交易工具的出现，同样值得期待。

3. 微策略的抛售：卖了多少，还要卖多少

微策略（现更名 Strategy）本周的 8K 文件显示，8 月 3 日至 9 日期间公司卖出 1690 枚比特币，平均价格约 6.4 万美元，套现约 1.09 亿美元；这些资金用于回购其优先股 STRK。加上前一周，短短两周内微策略已抛售超过 3300 枚比特币，累计卖出约 2 亿美元。

一个值得注意的对比：微策略从 2020 年起就以比特币战略储备公司的身份，在比特币几千美元、1 万美元时开始买入，但由于在牛市高点仍持续加仓，目前平均持仓成本约 7.5 万美元，而近期抛售均价只有 6.4 万美元——等于实现了币圈最常见的“高买低卖”。

3.1 为什么抛售反而让市场更健康

从市场结构看，微策略卖出并非坏事。一个实体掌握如此大量的比特币，一旦出现减仓需求，对市场的冲击只会更严重；上涨时买得多，下跌时若卖得更多，波动会被进一步放大。微策略近期卖币回购 STRK 的操作，理想结果是：STRK 的数量下降，同时公司总持仓量压缩，使单一实体对市场的影响变小。

在最新的财报电话会议上，Strategy 曾表示未来可能出售最多 50 亿美元比特币，一度引发市场震惊（当前才卖 2 亿美元）。随后 Michael Saylor 迅速辟谣：公司并未批准 50 亿美元的出售计划。真正的资本管理计划早在 6 月底就已确定，最初上限是 12.5 亿美元，且当时判断这个数字足以拯救 STRK 的处境。STRK 原本锚定 100 美元，最低跌到 70 美元，经过两三个星期的卖出与回购，现已回到 94—96 美元（约 95 美元），尚未完全回到锚定价。按目前的进度，即使真的要卖完 12.5 亿美元，卖压可能还会延续约十周；届时比特币市场的筹码分布会变得更健康——这里说的“健康”不是否定战略储备公司存在的意义，而是希望更多战略储备公司能够分庭抗礼、相互竞争。

3.2 替代标的：SATA

提到 STRK，可以顺带看同为比特币商业储备公司 Strive 发行的优先股 SATA。两者的差异在于规模：微策略持有约 80 万枚比特币，Strive 只有几万到十万枚左右。SATA 用 13% 的利息吸引资金买入比特币（STRK 为 11%—12%）。6、7 月间 SATA 股价同样跌到 70—80 美元，目前已经回到约 99.2 美元，基本回到锚定；由于市值较小，回到锚定的速度也比较快。而且 Strive 并没有大量出售比特币资产。如果对 STRK 这类资产有兴趣、又想分散到不同公司标的，SATA 可以是一个参考选项。

4. 币安被列入台湾警示名单是怎么回事

币安在 8 月 10 日被列入台湾警示名单，引发不少讨论。需要先厘清：所谓警示名单，指的是未通过台湾现行的 VASP 洗钱防治登记的公司；大部分国际交易所（可能上千家）都没有通过这项登记。此次警示的法律重点在于“币安尚未完成台湾现行的 VASP 洗钱防治登记”，并没有将币安认定为诈骗平台，也没有宣告台湾用户在币安持有资产违法。限制主要针对业者：若想在台湾境内提供服务或招揽用户，需要有登记。用户继续在币安持有资金或转账，没有问题。

事实上，名单上的大交易所非常多：8 月 10 日是币安，5 月 6 日有 Gate，6 月则有 Bybit、OKX、Bitget、派网（Pionex）等。国际大所使用人数多，一旦出事影响范围大，既然没有完成台湾的洗钱防治登记，给予警示是合理的做法。

5. 国际巨头的最新动作

5.1 BlackRock：3100 亿美元欧洲资产上链以太坊

贝莱德（BlackRock）即将把相当于 3100 多亿美元的欧洲现金资产带到以太坊上。这次合作的对象是 JP Morgan 的 Kinexys 平台，属于传统金融与链上基础设施的“强强联手”，让用户可以在钱包里、任何时间、无时差地把资产转移到任何想要的地方。上周以太坊币价表现不佳，但底层产业整合与资产上链并没有停下来。

5.2 挪威主权基金：开始布局区块链资产

挪威主权基金本周披露了一笔投资，金额约 8000 万美元，投向 BMNR——目前全球持有以太币最多的公司。对规模约 1.4 万亿美元的基金来说，这笔仓位不算大，但北欧主权基金也开始配置区块链资产，且同时具有比特币与以太币相关敞口。在熊市行情中、大家都在卖出的时候，国家力量正在迈入。

5.3 以色列最大银行：直接开放用户买卖加密资产

以色列最大银行 Bank Leumi 宣布，将在自己的银行平台上允许用户直接购买与交易以太币；且不只以太币，比特币与 Solana 也会加入，用户可以直接从银行 App 使用。这显示中东国家在全球金融创新上的角色同样重要。各国立法路径不同，但本质一致：美国讨论 Clarity 法案、关注银行不愿让加密金融吸走资金；台湾优先让银行整合区块链金融；以色列则直接让银行开放用户交易。全球金融机构对区块链金融正变得越来越开放。

6. 链上数据与资金流向

6.1 RWA（真实世界资产）上链流向

上周 RWA 资产流入最多的公链是 Stellar，流入 7000 万美元；Solana 流入 2500 万美元；Base 流入 2200 万美元。流出最多的是 BNB Chain 与以太坊，分别流出 1.7 亿美元与 2.6 亿美元。

公链 资金流向
Stellar +7000 万美元
Solana +2500 万美元
Base +2200 万美元
BNB Chain -1.7 亿美元
以太坊 -2.6 亿美元

在 RWA 总规模上，第一名仍是以太坊，第二是 BNB Chain，第三是 Solana。但如果只看股票代币（Tokenized Stock），BNB Chain 现在已经超越以太坊登顶：约 8.8 亿美元的股票已在 BNB Chain 上发行。过去 30 天，股票代币的链上市值上升 8%，月度活跃账户上升 25%，总持仓地址数更是上升 106%、翻倍。传统金融里体量最大的资产类别可能是债券与房地产，但讨论度与交易量最活跃的是股票市场；在这个活跃度最高的市场上，资产上链的趋势正在明显加速。

6.2 稳定币与 ETF 流向

稳定币总市值近 30 天小幅流出 0.4%，但过去 1 天与过去 7 天都转为净流入，增幅约 5—7 个基点，整体稳中向上。比特币 ETF 过去 5 个交易日有 4 天净流出，与币价走势一致；以太坊 ETF 则是在周一周二流出之后，周三周四回到净流入。

6.3 以太坊质押：散户入场信号重现

以太坊验证者地址数持续上升。过去很长时间里，无论币价涨跌，质押总量都持平或上升，但这主要来自 BMNR、几家大型以太坊储备公司与以太坊 ETF 把资金放进质押节点；一般散户的质押人数从 2025 年 7 月起持续下降。不过今年 7 月中旬开始，这个趋势出现扭转：散户质押以太币的人数又重新上升。上一次出现类似信号是 2025 年 4 月，之后币价确实随之回暖。这个信号再次出现值得留意，但并非投资建议。

7. 市场情绪与本周焦点

恐慌与贪婪指数显示：币圈仍处在 35 分的恐惧区间，股市则是 65 分的贪婪，两者分化明显。

本周需要关注两个时间点：

  • 8 月 20 日（周四）凌晨 2 点（北京时间）：上一次 FOMC 会议纪要公布。这是美联储新任主席 Kevin Walsh 主持的第二次会议纪要。若风格与上次相同，他表态的内容应该不会太多；除非有重大事项，否则预计不会对市场产生显著影响，但对美洲总经仍是重要时点。
  • 8 月 21 日（周五）台湾时间上午 7 点半：日本通胀率公布。这一数据会影响日本央行是否升息的判断，也牵动国际流动性；市场如何解读，可能直接影响日本升息预期以及后续 Carry Trade 的走势，需要留意。