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華爾街砸5000億買單！黃仁勳證實AI沒有泡沫？【邦妮區塊鏈】

📺 来源信息

✨ Highlights

  • 2026年8月10日，英伟达与Apollo、贝莱德、黑石、布鲁克菲尔德、高盛、KKR签署谅解备忘录，目标逐步动员超过5000亿美元第三方资金；资金目前尚未募齐，也不具备最终约束力。
  • AI算力被做成新资产类别：放贷依据从单一AI公司的信用，转向GPU设备本身的价值与未来租金流；租客倒了可收回设备重新出租，直接对接约22万亿美元的私人资本市场。
  • 针对GPU残值顾虑，英伟达在部分融资案中担保租赁期满时芯片至少保有原始价值25%，等于拿自己的钱为算力保值判断背书。
  • 英伟达试水“收入共享＋信用支持”：为澳洲AI云端公司Sharon AI提供信用支持，助其完成16亿美元融资；既卖出4万颗GB300 GPU，又从后续算力租金中持续分成。
  • Anthropic年化营收从2025年底约90亿美元飙到2026年5月的470亿美元，连续三年增长超10倍；市场预期最快10月上市、估值或超2万亿美元，较5月募资时的9650亿美元近乎翻倍。
  • S&P Global把OpenAI、Anthropic、xAI同列高风险；但Anthropic预计2028年现金流转正、OpenAI要到2030年，WSJ测算OpenAI转正前要烧掉的现金约为Anthropic的14倍。

1. 英伟达联手六大金融机构：目标动员5000亿美元

AI投资领域又出现一个大消息——英伟达（NVIDIA）正在把AI算力变成华尔街可以投资、可以放贷的金融资产。

2026年8月10日，NVIDIA与Apollo、贝莱德（BlackRock）、黑石（Blackstone）、布鲁克菲尔德（Brookfield）、高盛（Goldman Sachs）、KKR六家金融机构签署了一份谅解备忘录（MOU），目标是在未来逐步动员超过5000亿美元的第三方资金投入AI。需要先说明：这是刚发生的事，资金还没有真正募集到位，文件也还不具备最终约束力。

重点在于，NVIDIA要这5000亿美元并不是给自己用，而是在帮它的客户找钱。普通理解的“公司没钱就找银行借钱”，逻辑和这件事其实不太一样。

2. 算力如何变成一种金融资产

2.1 从“相信公司会成功”到“相信设备能收租”

假设我开一家珍珠奶茶店，需要100万，跑去银行说“借我100万”。银行会看这家店的收入、信用，判断还不还得起，觉得风险太高就不借——这是最普通的公司贷款。

换个情景：假设我开的不是珍奶店，而是一家专门出租珍奶设备的公司，手上已经有很多珍奶店签约，未来五年要租我的封口机、制冰机、冰箱等设备。问题是一次就要买很多台机器，自己的现金不够。这时金融机构可以估算两样东西：一是手上这些未来租约能收到多少租金；二是这些机器本身值多少钱。如果其中一家珍奶店倒了、客户不租了，机器能不能收回来、租给下一家，有没有下一家愿意租。只要这些都能算得出来，金融机构借钱给我的依据，就不只是“相信某一家珍奶店一定会成功”，而是底下真的有一整批能产生租金的设备，而且设备本身也有价值。

换成NVIDIA的例子，珍奶设备变成了GPU。而且进来的钱不只有银行——保险公司、退休基金、私人信贷机构、资产管理机构都可以通过不同的融资工具一起出钱。

2.2 一家AI公司倒了怎么办

这正是整套设计的关键所在：投资人手里不只是一张“这家公司欠我钱”的借条（IOU），底下还有真实的GPU和实体设备。只要还有别的AI公司需要算力，这些设备就可以收回来，重新出租给新的租客。

对金融机构来说，这也是一条新的投资路径：想投资AI，不一定要猜最后是OpenAI、Anthropic还是Google赢，而是可以直接投资大家全都需要的算力本身。就像看好珍奶产业，但不用猜哪一家品牌最后称霸——出钱买下整个产业都要用的设备，再租给不同品牌，靠租金赚钱。

这套设计的实质，是NVIDIA把科技公司原本必须自己承担的资本支出，接到了全球金融市场的庞大资金池里，直接对接的是目前规模约22万亿美元的私人资本市场。

3. 华尔街最担心的问题：GPU残值

风险马上出现，而且很棘手。珍奶封口机、冰箱可以用很多年，未来五年也不太会出现颠覆性创新，今天买的机器多年后还能用；但GPU的更新速度极快——今天借5000亿美元买GPU，三年后这些GPU还值多少钱？可能已经更新了好几代。这个残值问题，就是华尔街最在意、也最影响放贷意愿的顾虑。

NVIDIA当然知道问题所在，所以在部分融资案中担保：这些芯片在租赁期结束时，至少还保有原始价值的25%。这个动作很重要——它不是黄仁勋说一句“Trust me bro，GPU就算旧了还是很值钱”，而是NVIDIA拿自己的钱出来，为这个判断背书。

25%听起来不高，是不是没信心？其实不是。GPU从第一天开始就在收租金，租约结束时，金融机构希望大部分本金早已收回，剩下这25%的残值担保只是最后一道保险。

4. 第二套玩法：收入共享＋信用支持

2026年7月，NVIDIA又试了另一种方法：帮一些没有Microsoft、Google那种雄厚现金储备的年轻AI云端公司把生意做起来，未来跟着一起分收入。NVIDIA官方称这套做法为“收入共享＋信用支持”（revenue sharing + credit support），当然也继续卖GPU给这些客户。

有一个已经发生的案例。澳洲AI云端公司Sharon AI想要建大型AI资料中心，计划部署最多4万颗NVIDIA最新的GB300 GPU，合作期长达6年。问题在于它规模还没有那么大，突然跟银行说要借一笔买4万颗最顶级GPU的钱，银行不一定愿意借。于是NVIDIA直接跳进这项合作，提供信用支持。合作公布几天后，Sharon AI完成了16亿美元融资，其中7亿美元是可转换债券。

NVIDIA为什么愿意冒这个险？因为它可以赚两次：

  1. 第一次，Sharon AI要买4万颗GPU，NVIDIA赚卖芯片的钱；
  2. 第二次，Sharon AI把4万颗GPU的算力租给其他AI公司，这些公司每个月付给Sharon AI的钱里，NVIDIA还能从云端收入中再分一部分。

商业模式的变化可以这样理解：以前客户花100块买GPU，NVIDIA收到100块，交易结束；现在客户没有足够现金一次买下GPU，NVIDIA帮忙增强它取得资金的能力，客户把GPU买回去、租给别人赚钱，NVIDIA除了最初卖GPU赚一次，之后客户每个月收到的算力租金，它还能再分一部分。Sharon AI也已经真的开始签下游客户——7月公布了一份13.2亿美元的云端算力合约。

但无论哪种模式，都有一个最基本的前提：这些GPU未来真的要一直有人愿意付钱使用。如果算力租不出去、AI公司赚不到足够的钱，再怎么考虑周全的设计都没用。所以接下来要看的是：AI公司现在到底已经赚到什么程度。

5. Anthropic的爆发：年化营收连续三年翻十倍

Anthropic由一群前OpenAI核心研究员创办，现在是全球最重要的AI公司之一，也是OpenAI最大的对手。它最近的成长速度，连硅谷都觉得夸张。市场预期它最快今年10月上市，外界认为估值可能超过2万亿美元。什么概念？2026年5月它才完成一轮募资，当时估值是9650亿美元；如果真以2万亿美元上市，等于短短几个月估值翻了一倍。

凭什么？先理解科技公司常用的“年化营收速度”（annualized revenue run rate）指标。软件、云端服务、订阅制公司很常拿这个数字出来看：把本月最新营收换算成一年，判断“照这个速度跑下去，这家公司会有多大”。举个例子：月薪4万，年薪速度就是48万；假设工作到第六个月突然加薪到月薪40万，年薪速度就变成480万。这不是说今年已经真的收到480万，而是“现在正跑在一年能赚480万的层次”，用来反映高速成长公司当下的实际规模。

Anthropic的收入数字是这样的：

时间 年化营收速度
2025年底 约90亿美元
2026年4月 突破300亿美元
2026年5月 突破470亿美元

也就是说，Anthropic的年化营收已经连续三年以超过10倍的速度成长。这正是让华尔街兴奋的地方。

6. 同样被列高风险，为什么市场更担心OpenAI

前一阵子还有人把OpenAI形容成“AI泡沫的雷曼兄弟”，现在Anthropic同样是疯狂买算力、疯狂募资的AI公司，为什么华尔街看好Anthropic？

S&P Global确实把OpenAI、Anthropic、xAI全部列在AI产业里比较投机的一群，三家都被评为高风险。差别在于：Anthropic目前的账，比OpenAI好看很多。

其中一项关键差异是：OpenAI已经对外承诺约1.4万亿美元的算力与基础建设支出，等于把未来几年的大账单先签了下来，赌自己未来的营收一定追得上；Anthropic同样烧钱，但程度不同。

指标 OpenAI Anthropic
2026年预计烧钱规模 250亿美元 110亿美元
预计现金流转正时间 2030年 2028年
转正前需要烧掉的现金（WSJ测算） 约为Anthropic的14倍 基准

这也是为什么市场上担心OpenAI的声音，明显多于担心Anthropic。

7. 算力金融的大规模实践：Anthropic背后的2000亿美元

前面讲的算力金融不是纸上概念，已经有一个超大型的实际案例——恰好就是Anthropic。

Financial Times把围绕Google、博通（Broadcom）与Anthropic的芯片采购、资料中心及相关融资全部整理后，发现整体规模已经来到2000亿美元。其中，2026年6月Apollo、黑石与博通完成了一笔350亿美元的融资，专门用来帮Anthropic增加AI算力——相当于75万户家庭的用电功率。这笔钱用来购买各种设备、芯片和基础建设，再把算力交给Anthropic使用。

Anthropic接下来上市这件事非常重要。市场上虽然有xAI可以观察前沿AI模型公司的生意好坏，但xAI背后还有SpaceX的火箭、Starlink、卫星等一大堆业务，并不是纯做前沿AI模型的公司。Anthropic则是一家纯做AI模型的公司。如果Anthropic真的上市，大众将第一次拿到一份“很干净的前沿AI成绩单”。

现在银行家在帮Anthropic估值时，因为找不到真正干净的纯AI前沿模型上市公司可以比较，只能拿Palantir、Cloudflare、SpaceX这些商业模式不太一样的公司来参考。未来如果OpenAI也上市，就可以作为定锚（anchor）。而市场也终于可以得到答案：这个赛道到底赚多少钱？一美元收入里有多少要拿去付算力？毛利到底有多高？每年要烧多少钱去训练下一代模型？企业客户增加之后真的有越做越赚钱，还是算力账单也会一起暴增？

8. 结语：一边敲碗，一边出资的华尔街

华尔街一边敲碗追问：AI公司到底能不能赚到足够的钱，撑起背后如此巨大的资本支出？一边已经把AI从一个科技股题材，变成了一个真正可以借钱、收租、估残值、做资产配置的金融市场。

AI的美梦会不会继续，最终还是要回到那个最基本的前提：GPU能不能一直租得出去，AI公司能不能一直付得起租金。