Skip to content

Bitcoin Doesn't Negotiate

📺 来源信息

✨ Highlights

  • 比特币报价 77,080 美元，较 2025 年 10 月 6 日历史高点 126,160 美元回撤约 38.9%；霍尔木兹海峡日均通行量已从约 150 次骤降至 0–5 次，伊朗开始收取比特币过路费。
  • 美国 PPI 录得 6%（预期 4.8%），作为 CPI 前导指标意味着通胀将重新抬头；实际工资自 2022 年以来首次转负，消费者信心跌至 70 余年统计历史最低。
  • 10 年期美债收益率突破 4.6%，G7 紧急开会讨论债券抛售；英国出现“收益率飙升、本币下跌”的新兴市场特征，全球主权债收益率同步上行。
  • 美国财政部向俄罗斯石油发放 30 天临时许可，同时以创纪录速度释放战略石油储备，印证能源市场已经进入紧张状态。
  • 伊朗正式推出基于比特币的霍尔木兹海峡保险，比特币在战时结算、制裁规避场景中成为实际采用的货币。
  • 预判美联储最终只能选择收益率曲线控制或变相 QE；短期市场高度波动，但比特币将因法币贬值而成为最终赢家。

1. 市场现状：所有资产都在挨打

本周市场全面下跌：比特币、黄金、股票从高点回落，债券市场承受巨大压力。比特币报价 77,080 美元，市值约 1.54 万亿美元，周内小幅下跌；距 2025 年 10 月 6 日创下的 126,160 美元历史高点回撤 38.9%，该高点已过去 224 天。网络区块高度已从 950,001 推进，距离 100 万区块仅剩约 5 万块。

表面上，市场下跌的直接原因指向中东冲突与霍尔木兹海峡局势。节目每周固定追问四个问题，本期答案依旧清晰：

  1. 霍尔木兹海峡是否仍然关闭？是。
  2. 冲突是否仍在持续？是。
  3. 全球供应链是否仍然中断？是。
  4. 全球债务能否承受这种中断？不能，债券市场已经开始因此动摇。

海峡通行量已从冲突前的日均约 150 次降至 0–5 次。伊朗甚至开始征收过路费，并出售以比特币计价的保险。从 2 月底开始，节目就反复强调：海峡不会很快开放、冲突会拉长、通胀会回归、供应链会被扰乱、债券市场会承压。如今这些判断逐一兑现。

另一个值得注意的信号是：市场对政治言论的反应正在钝化。特朗普关于“时间紧迫”“接近达成协议”“推迟攻击”等表态，曾让油价在每桶 150 美元、50 美元、125 美元、80 美元之间剧烈摆动，如今 S&P 500 期货虽然仍有波动，但幅度明显收敛。政治性“空谈”对实物资产定价的影响正在失效，市场开始按照物理现实定价。石油是实物商品，价格并不以政客的意志为转移。

2. 债务杠杆与体系脆弱性

理解当前危机的核心，是把政府和国家的债务看作杠杆。债务本质上是把未来拉到现在来花：国家预支下一代的时间、精力和劳动力，预支大宗商品与石油储备。杠杆只有在投入能带来足够生产率回报时才是健康的；如果资本被错配，未来的状态只会更差。

当前的西方世界，尤其是美国，债务水平已经高到失去缓冲余地。拳击训练里有一个练习：站在前脚掌上，重心平衡，别人推你你不会倒；如果平站脚后跟上，轻轻一推就会向后摔倒。杠杆率越高，越接近“站在脚后跟”的状态——一切必须完美运行才能稳住，哪怕只是一阵风也会让整个体系倒下。霍尔木兹海峡带来的供给冲击，正是这样一阵风。

这正是本轮与 1970 年代、2000 年互联网泡沫的本质区别：历史上从未出现过西方政府如此高杠杆的时刻。美国国债超过 40 万亿美元，债务与 GDP 之比接近 130%，整个西方文明都建立在“一切都会顺利”的预期之上。

当债券市场出问题时，机构需要筹集现金应对追加保证金，他们会卖掉能卖的东西，而不是想卖的东西。黄金因此下跌，比特币下跌，股票下跌，债券也下跌——这就是当前“万物下跌”的机制。比特币从 82,000 美元跌至 76,000 美元，黄金下跌约 5%，10 年期美债收益率升破 4.6%，已经接近危机水平。

3. 消费者已经崩了

PPI 超预期，通胀正在抬头

上周最重要的数据是 PPI：实际值 6%，预期 4.8%。PPI 是 CPI 的前导指标，反映批发端到零售端的价格传导。PPI 领先于 CPI，蓝线先动，红线随后跟上。6% 的读数预示未来 CPI 大概率走高，通胀将重新加速。

这一轮通胀尚未完全反映霍尔木兹海峡关闭的影响。除了能源危机，AI 资本开支也在推波助澜：Google、Microsoft、Amazon、Meta 等公司过去把巨额利润用于回购股票，如今转向建设数据中心、电力与能源基础设施，雇佣工人、兴建设施，把资金导入实体经济，直接推高大宗商品与能源价格。美国财长贝森特说“可能有一到两个超出预期的通胀读数”，实际上按时间尺度看，这将是持续一到两年的问题。COVID 引发的供应链修复尚且花了数年，这次问题更严重。

实际工资转负，违约率飙升

实际工资自 2022 年以来首次转负。工资涨幅追不上物价涨幅，意味着普通工薪族在“倒退”：房子更贵、食物更贵、车更贵，工资却被通胀吞噬。美国消费者信心指数已跌破 2008 年金融危机、2000 年互联网泡沫、1980 年代衰退时期的水平，创下 70 余年统计史最低。

债务驱动的“美国梦”正在裂缝：所谓“拥有”房屋其实是持有按揭，“拥有”汽车其实是背负车贷，“拥有”学位其实是背着学生贷款。当实际工资转负、储蓄被消耗、AI 开始替代岗位，违约率便会上升。目前信用卡违约率接近 2008 年后高点，学生贷款违约率、汽车贷款违约率同步飙升。银行资产负债表上按面值计价的这些贷款，一旦变得无法偿还，就会形成连锁反应：存款消失，银行崩溃，另一个金融危机。

K 型经济不是未来式，而是现在进行时。标普 500 屡创新高，主要是科技巨头权重推动；等权重标普表现平淡，普通家庭则被通胀和债务侵蚀。如果用黄金或比特币给标普 500 计价，它根本不是创出历史新高，而是一路走低——法币口径的“繁荣”只是幻象。

在这种环境下，最重要的个人财务指标是超额现金流：要么提高收入（让自己更值钱），要么减少消费。少消费、多储蓄、持续定投，才是普通人能做的准备。

4. 债券市场陷阱

债券数学 101

债券就是一张借条。买美国国债等于借钱给美国政府，获得固定利息。当市场上卖债的人多于买债的人，债券价格下跌，固定利息除以更低的价格，收益率上升。所以“收益率飙升”意味着大量抛售——人们越来越不愿意借钱给美国政府。

原因有两层：第一，美国已有 40 万亿美元债务，却仍在扩大支出，而生产率增量不足以偿还；第二，更重要的是通胀预期。PPI 已到 6%，如果我的生活成本以每年 6%–10% 的速度上涨，而国债只付我 4%，我为什么要借钱给政府？实际利率为负，持有者就是亏损的一方。

美债收益率的影响

对美国政府来说，收益率上升意味着滚续债务的利息成本爆炸。10 年期收益率若到 5%、6%、7%，美国政府根本付不起利息。对普通人来说，10 年期收益率与房贷利率高度相关：收益率越高，房贷利率越接近 10%，购置房产的“美国梦”被直接定价出局。

英国正在变成“新兴市场”

正常的强势市场里，收益率上升会吸引国际资本流入，从而推升本币汇率。而英国目前出现“收益率走高、英镑走低”的组合——这正是阿根廷式新兴市场的典型特征，意味着市场不再信任该国未来。看整个西方：日本、英国、美国、澳大利亚国债收益率全面上行。G7 正在巴黎紧急开会讨论债市大跌，这本身已经是危机信号。

外国投资者持仓大量美国股票和国债。当各国主权机构需要为油粮补贴筹资时，他们能卖的资产恰恰就是这些美国资产。被迫抛售会进一步放大债券和股市的波动。

新的三难困境

新任美联储主席面临不可能三角：不能降息——油价已超过 100 美元，降息会加剧通胀；不能加息——上一次激进加息直接压垮了硅谷银行，如今银行体系更脆弱，AI 资本开支也需要宽松环境；不能放任债券市场崩盘——全球金融体系都以美债为抵押品，一旦崩盘就是文明级灾难。

剩下的唯一选项是干预：印钞、债务货币化、收益率曲线控制。所谓收益率曲线控制，就是当没有人愿意买美债时，由美联储凭空印钱直接买入；这等于财政部向美联储借钱，而美联储什么都不用生产。这是极度通胀的做法，也是法币系统的终点。虽然可能重新包装成新名字（比如“AI 保护计划”），但本质不会变。程序上大概会先经历剧烈的波动和痛苦，然后迎来新一轮印钞。

5. 比特币：短期承压，长期胜出

比特币注定会被砸盘，这一点不用意外。当市场爆仓、主权国家需要现金时，比特币是全球最容易变现的流动性资产——先卖流动性最好的东西，这是市场的底层规律。比特币和黄金一起下跌，往往意味着美元因美债收益率上升而走强、全球资金在筹集现金。可以把比特币和黄金看作全球金融系统的“ATM”，危机来临时最先被取现。

但这恰恰是早期“放水前夜”的样子：债券市场先崩、通胀抬头、被迫印钞，然后比特币迎来真正的上涨。短期必然是痛苦的，但体系的杠杆决定了政府撑不住漫长的危机。预计近期或中期就会看到货币扩张，方向大概率是收益率曲线控制或变相 QE。

另一个角度是经济周期本身。PMI 目前为 52，处于扩张区间。2023–2025 年那轮上涨可能并非真正的牛市——在比特币/黄金比价上看，它只是收复前期高点，没有创出实质新高。如果 PMI 持续走强，配合放水和 AI 实体投资带来的经济过热，比特币价格会获得向上的顺风。

6. 伊朗正式采用比特币

最近最重磅的新闻是伊朗官方采用比特币：为通过霍尔木兹海峡的船只提供基于比特币的保险，实质上让比特币成为战时国际结算工具。这是比特币历史上最重要的采用时刻之一。

回顾完整路线图：萨尔瓦多将其定为法定货币；俄罗斯合法化比特币用于跨境贸易；美国建立比特币战略储备；美国多个州通过州级储备立法；现在伊朗在战争、制裁、能源危机背景下，把比特币用作霍尔木兹海峡的结算媒介和储备资产。这就是世界储备货币的真实形态——被制裁的国家能用，小国能用，战略储备能用，所有人都能用；连敌人都能共同使用的货币，才是真正的货币。

伊朗没有选择黄金、美元或稳定币，而是选择比特币，原因很简单：它是人类历史上最好的钱。稀缺性、可分割性、传输成本、存储成本、可销售性、流动性，比特币每一项都优于其他货币。比特币社区并不需要为伊朗政权背书——政客和国家只是地图上的线条，比特币只认货币本身的品质。过去人们会为 PayPal 合作这样的空头新闻兴奋，现在伊朗在战争期间用比特币结算全球 20% 石油的通道，反而被等闲视之，这本身就是认知的错位。

7. 政治把戏与个人责任

这周最让人不齿的是政治游戏：拜登为 2022 年中期选举从战略石油储备中释放 2 亿桶石油，特朗普现在为 2026 年中期选举做同样的事。美国上周释放 990 万桶战略石油储备，日均 140 万桶，连续第二周创纪录流率。战略石油储备本应是应对国内危机的保险，却在两党手中成了压低油价、讨好选民的选举工具。伊朗和乌克兰两个战场同时进行，美国却一边制裁俄罗斯，一边给俄罗斯石油发临时许可、解禁伊朗石油——一切都只是为了压低短期油价。最终油价可能会被推向 250 美元一桶，因为储备已接近耗尽，而战争没有结束迹象。

这不是左右之争，而是“短期选票 vs 长期保险”的选择题。两边都一样：透支子孙的时间、精力和资源，换成当下廉价的支持率。所以不要把政治变成身份，不要用政党决定和谁交往、在哪里生活。从最高层面看，世界上只有两种人：支持比特币、自由市场、硬通货的人，和反对这些的人。

没有谁会来拯救你。和谐的社会只能建立在个人责任重新得到尊重的基石上。生活是自己挣来的，不是被给的。能源是物理现实，没有人能凭空打印石油供你消费。如果你把外部救助当作人生预期，等不到救助时就会抱怨、指责、崩溃。我们的确无法选择继承的世界，但可以建造余生栖居的世界：存比特币而不是存债券，工作于比特币和 AI 这些真正有前景的领域。个人责任，才是通往繁荣社会的钥匙。

8. Strike 更新与问答精选

Strike 动态

  • 比特币抵押贷款的最低额度已重新降至 10,000 美元。
  • 现金利息/收益功能即将上线，定价正在最后确认。
  • Strike 加拿大已经启动；欧洲和英国也有新进展。
  • 正在探索“清算证明贷款”模式：支付一次性前置费用或稍高利率，即可避免被清算。
  • Strike 的目标是成为全球比特币银行：法币收益、购买比特币、借贷、信用额度一站式完成。

问答精选

向富人征税是否合理？ 即使有人从法币增发中受益，也不能成为没收其财产的理由。受益多少、从何时开始、如何界定，根本无从量化；一旦放开这个口子，权力必然滥用。所谓“生产力”是经济学术语，指产出价值与成本的比率，不是道德评判。教师和消防员在市场上获得的价格由供求决定，这与他们对社会的道德贡献无关。真要追溯，每个比特币持有者都从印钞中受益了——难道政府有权没收比特币？

富裕家庭的后代并未自己创造财富，如何看待？ 首先，那是父辈的财产，有权利按自己的意愿传承。在比特币的硬通货世界里，坐吃山空的人会逐渐变穷；想保持 100 枚比特币的财富，就必须持续创造价值、控制消费。财富在自由市场中不保证永久，恰恰因为没有人能凭空印刷比特币。

伊朗用比特币规避制裁，美国是否会抬高币价以减少伊朗收到的比特币？ 理论上可行，但现实中美国更可能直接自己买入，而不是去 Coinbase 拉盘干扰对方。目前海峡通行量极低，伊朗靠这个积累的储备也有限，美国显然没有为此焦虑的必要。

危机中比特币会如何表现？ 流动性危机来临时，比特币和黄金都会被抛售，因为人们需要现金；随后在印钞潮中，最稀缺的资产涨幅最大。若进入类似大萧条式的长期通缩紧缩，则所有风险资产都会承压数年。但我把目光放在下一代成年时的世界，愿意为那个世界投票。

如何停止每天盯盘？ 降低时间偏好，思考比特币为你未来解锁的可能性。不要把仓位建到“一有风吹草动就必须卖光”的程度，给自己保留长期持有的余裕。如果比特币成了兴趣甚至事业，那也很好——把时间花在自己真正关心的东西上，毕竟唯一和比特币一样稀缺的是时间。

为什么人们最先卖掉比特币？ 市场老话叫“卖你能卖的，而不是你想卖的”。周日夜里你需要 1 亿、10 亿甚至 100 亿现金时，能当场吸收卖单的全球 24 小时流动性市场只有比特币。这恰恰说明它的价值，而不是相反。

Strike 会做稳定币或 Cashew 吗？ 如果有真实需求，一定考虑。Strike 是合规 KYC 服务，本身不主打隐私，但会按用户需求排序优先级。目前最优先的是把法币收益、借贷、加拿大和欧洲业务做好。

会和 Square 合作实现用比特币直接拍卡支付吗？ 有可能，6 月会见到 Square 的人，可以当面聊。

会推出 Strike 借记卡吗？ 团队一直在和 Visa 谈，也在考虑推出“Strike Black”高级套餐：配实体卡、最低交易费率、最低贷款利率。但我不想推出一个大家觉得酷、实际用起来不如 Chase Sapphire 或 Amex 的产品；更合理的做法是继续用信用卡消费、用 Strike 信贷还账，同时不断囤币。不过用户呼声很高，我们确实在认真研究。

Dollar Bill（Jack 的父亲）会回来做节目吗？ 他退休后在海上享受生活。节目变大以后，随之而来的是关于他的谣言和攻击，他觉得很没必要，就“交回给你了”。不过他是我爸，我会去请他；他很感谢大家的喜爱，家人能因为比特币走得更近，是很酷的事。

市场正在经历“法币死亡”前的阵痛：消费者信心史上最低，债券市场被砸，波动率放大，中东局势悬而未决。短期没有轻松可言，但也没有必要绝望。少花一点，多挣一点，保持现金流，打开定投，把资产放进冷钱包。没有人会来救我们，但我们可以自己建造未来。