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Bitcoin: Between a Rock and a Hard Place

📺 来源信息

✨ Highlights

  • 比特币当前被困在 200 周移动平均线与熊市阻力带之间震荡，缺乏向任何一方形成持续性突破的动力。
  • 四年周期框架下，历年 7 月通常是中期选举年中的强势月份，但 8 月至 9 月往往会出现获利回吐。
  • 基准预期是随着标普 500 指数在 8 月或 9 月见顶回落，比特币会跟随下跌，最终形成本轮市场周期底部。
  • 如果 2025 年底前比特币仍未跌破，将基于时间维度考虑调整观点，转向牛市回归的判断。
  • 当前走势与 2018 年高度相似，但波动性更低；最大的分歧点在于本周期顶部由“冷漠”情绪形成，缺乏典型的获利盘抛售压力。

🎯 个人观点与市场立场

核心观点：比特币短期内将在关键支撑与阻力间继续拉锯，基于四年周期中季节性疲软规律，预计在 8 月至 9 月美股回调的带动下，比特币会再次下跌以重置链上指标并形成最终底部。

作者当前倾向于认为市场尚未触底，中期选举年下半年的季节性疲软依然是主要框架。如果美股在未来几周见顶并出现 10% 至 20% 的回调，将对比特币产生向下的牵引力。同时他也承认，如果到年底价格依然坚挺并未跌破，将放弃看跌逻辑并转向看多。他强调市场存在“时间维度”的止损，而非仅依赖价格跌破某个特定点位。

1. 夹缝求生的价格区间

Ben Cowen 指出，比特币目前处于一个狭窄的博弈区间内，上有强阻力，下有硬支撑，价格在这两者之间来回反弹，犹如乒乓球一般。

  • 上方阻力：熊市阻力带。比特币多次尝试突破这一区域，曾一度出现假突破，但始终无法有效站稳。
  • 下方支撑：200 周移动平均线。价格同样对这条均线进行了假跌破，但随即收回。

这种在两者之间反复压缩的状态，使得市场缺乏明确的方向性，本质上进入了一个无聊的等待期。

2. 四年周期框架下的季节性透视

作者通过复盘历史数据，强调当前的走势高度契合四年周期中的中期选举年规律。季节性往往提供了一个高胜率的参考框架：

  • 7 月强势窗口：在中期选举年，经历过 6 月的低点后，7 月通常属于反弹月份。数据显示，比特币在 2018 年、2022 年以及 2026 年的 7 月均录得正回报，这与 5 月和 6 月的惨淡表现形成鲜明对比。
  • 8 月至 9 月的回吐压力：历史规律显示，7 月的涨幅往往难以为继。2018 年、2022 年及 2014 年的样本均表明，不论 7 月是涨是跌，随后的 8 月和 9 月市场普遍面临抛售压力，将之前的反弹涨幅悉数回吐，甚至创出新低。

3. 与 2018 年走势的高度相似性

作者将当下的 2026 年行情类比为 2018 年的低波动版本，两者在结构上呈现出惊人的一致性：

  • 时间节点的吻合：均经历了一季度的反弹高点，随后在夏季出现调整低点，并在 7 月展开逆势反弹。
  • 波动幅度的差异：在 2018 年，200 周移动平均线距离当时的区间低点有约 40% 的空间；而目前该均线距离近期低点仅有约 20% 的空间。这表明当下的波动范围和下跌势能相对 2018 年明显减弱。
  • 路径展望：参考 2018 年，比特币在夏季反弹过后进入了更长的横盘无聊期，直到第四季度才发生重大流动性事件，完成了所有链上指标的重置，并开启了后续的牛市。

4. 等待催化剂：标普500的见顶

比特币打破这一僵局的关键催化剂可能来自外部宏观市场。目前比特币缺乏内部力量驱动深跌，主要因为标普 500 指数尚未出现明显回调。

作者维持了此前的股市研判逻辑：预计美股会在 6 月经历小幅浅度回调后，在 7 月反弹，并在 8 月或 9 月见到阶段性顶部。回顾 2014 年、2018 年和 2022 年，标普 500 均在上述月份触顶回落。这种 10% 到 20% 的美股下跌，极有可能是促使比特币向下突破、完成最终筑底的导火索。

5. 时间维度的验证节点

除了价格点位，时间也是重要的分析依据。作者给出了明确的逻辑切换节点：

如果到了 2025 年底，比特币依然未能跌破当前的关键支撑来重置链上数据，那么基于四年周期中“本应软弱却始终坚挺”的事实，他将考虑“时间上的投降”，即承认牛市可能已经在此前的低点启动并转向看多。

此外，本期周期存在一个 2019 年类似的特殊背景：由于比特币在“冷漠情绪”中见顶，许多原本会在高位抛售套现的投资者并未深度参与，这导致潜在的暴跌抛压比以往更难预测。在没有极端黑天鹅（如 2020 年的流行病）的情况下，市场更可能依赖于无聊的时间消耗来完成调整。