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Bitcoin Social Risk

📺 来源信息

✨ Highlights

  • 加密货币的社会兴趣（Social Risk）持续走低，市场正经历成熟期，无法仅靠炒作和投机生存。
  • 2025年比特币顶部与2019年顶部在货币政策上高度相似：美联储均三次降息75个基点，量化宽松（QT）均于见顶后两个月结束。
  • 零售缺席的核心原因包括：迷因币骗局泛滥、利率高企与量化紧缩压力、行业身份危机。
  • 比特币主导地位（BTC Dominance）自2021年以来整体上升，排除稳定币后上升趋势更明显。
  • 主流加密YouTube频道正在流失订阅者（7天均值每周减少400-500人），日观看量从2021年的300-400万骤降至当前低位。
  • 山寨币市场（Total3）持续走弱，许多2021年的币种在2026年已跌破2022年低点，且缺乏新的大型替代币掩盖颓势。
  • 当前阶段类似2019年下半年到2020年初的“后冷漠顶部消化期”——缓慢阴跌、投资者放弃。
  • 判断零售兴趣回归需要更宽松的货币政策，但目前市场更担忧加息而非降息。
  • 预测2026年Q3末至Q4初，美股将出现疲软，可能促使美联储调整政策立场。

🎯 个人观点与持仓信号

核心观点：加密货币的社会兴趣已进入长期下降通道，比特币主导地位将持续上升，直到美联储转向宽松货币政策，市场才能重新获得反转动力。

Benjamin Cowen 认为，当前市场正经历类似2019年的“冷漠顶部”而非情绪性顶部，零售资金并未回归。他批评行业过度关注迷因币、ETF等“吸金工具”而忽视基础建设，导致资本错配。他并未推荐具体标的，但强调比特币在缺乏流动性的环境下相对抗跌。基于历史规律，他推测社会兴趣可能在2026年下半年触底，但前提是宏观经济出现变化。

视频中未提及具体持仓变动或买卖信号，故表格省略。

1. 社会风险持续走低与行业成熟

加密货币行业的社会风险（Social Risk）指标持续下降。整个行业正经历“成熟时刻”：它无法永远依靠炒作和投机生存，必须提供真正有价值的产品。过去一个周期中，迷因币骗局和“拉地毯”项目泛滥，行业在某种程度上迷失了方向。当前我们所经历的是2019年顶部之后那种趋势的放大版。

2. 与2019年周期的深度类比

尽管许多人认为2025年顶部与2019年顶部不同——因为2025年处于四年周期末尾且创了新高——但两者在宏观政策上存在惊人相似：

  • 降息动作：2019年美联储三次降息，从2.5%降至1.75%（75个基点）；2025年同样三次降息，从4.5%降至3.75%（也是75个基点）。
  • 资产负债表：2019年比特币于6月见顶，量化紧缩（QT）于8月结束（落后2个月）；2025年比特币于10月见顶，QT于12月结束（也是落后2个月）。 从货币政策角度看，很难找到另一个如此相似的时期。此次回调恰好对应正常的“中期选举年”下跌周期。

3. 零售缺席的多重原因

社会兴趣由谷歌趋势、Coinbase App排名、YouTube订阅者/观看量、Twitter分析师/交易所/第一层项目关注数、维基百科浏览量等综合构成。数据显示兴趣自2021年以来持续下降。零售缺席并非单一因素导致：

  1. 迷因币骗局疲劳：人们厌倦了空有投机、从未交付任何成果的山寨币。
  2. 高利率与量化紧缩：人们更关心支付账单和购买日用品，而不是购买下一个“拉地毯”项目。
  3. 行业身份危机：总统发行迷因币暴露了行业已变成的样子——甚至连“假装建设”都停止了，直接叫卖迷因币。

4. 比特币主导地位与山寨币现状

社会兴趣低且趋势向下时，比特币主导地位通常上升。近期主导地位虽有回落，但2019年顶部后也曾出现类似回落，随后又反弹至高点。排除稳定币后，比特币主导地位依然在走高。

与此同时，山寨币市场（Total3）正在持续阴跌。2021年的许多山寨币在2026年已低于2022年低点，且缺乏新的大型替代币来掩盖弱势（小型迷因币无法持久吸引资金）。当前阶段类似于2019年下半年到2020年初的“后冷漠顶部消化期”——人们逐渐放弃，市场缓慢出血。

5. 货币政策是核心驱动

加密货币处于风险曲线的最高端。在长期高利率和量化紧缩环境下，泡沫最高的资产最先走弱（比特币先于山寨币走弱，但比特币本身也处于风险曲线较高位置）。只要AI交易逻辑持续有效，美联储就没有理由降息。我的猜测是：2026年下半年（Q3末至Q4初），美股将出现疲软，这可能会促使美联储调整立场。在此之前，整个行业将陷入停滞。

6. 对行业未来的反思

我非常希望零售兴趣能够回归，但这需要时间，同时也希望届时行业更加健康。过去一个周期中，行业聚焦了错误的方向：战略性比特币储备（当时更应该关注石油储备）、ETF（承认ETF有用，但它们本质上与比特币精神背道而驰）、迷因币。结果是缺乏真正的建设，无法形成情绪性顶部。如果只关注“吸金工具”而不关心底层技术，资本就会错配。迷因币的危害在于：新手被“空气币”忽悠后，会带着“比特币和其他东西一样烂”的印象离场，这反而损害了行业。

7. 时间线展望

社会兴趣持续下降的趋势已持续数年。我个人认为，社会兴趣有望在2026年下半年触底，届时可能需要观察宏观政策变化。在此之前，比特币主导地位的上升逻辑依然成立。