我花了530,000,000買一張寶可夢卡，但這真的很便宜｜AJ Scaramucci【邦妮區塊鏈】

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发布时间：2026-09-13T12:15:05+00:00
视频时长：28:19

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比特币是数字储值、黄金是物理储值，而顶级收藏品是「文化储值」——三者同属对法币贬值的对冲。
A.J. Scaramucci 以 1650 万美元从 Logan Paul 手中买下 Pikachu Illustrator，该卡自 2012 年以来年化复利约 73%。
收藏品是典型的高不透明类别：私人手中约 6.5 万亿美元，机构、基金会、博物馆与主权机构手中超过 25 万亿美元，整体规模远大于比特币。
Pokemon 卡牌这一资产类别约 300 亿美元，并在过去四个月翻倍以上；整个交易卡行业约 800 亿美元，月成交额约 10 亿美元。
恐龙化石极度稀缺：1902 年以来全球仅发现约 50 具 T. Rex，其中骨骼完成度超过 50% 的不到 10 具；近期一具 T. Rex 以 5100 万美元成交。
在 40 万亿美元债务面前，美国只剩「印钞」一条现实路径，法币贬值率已接近每年 7%，这是一笔隐性税。

1. 核心论点：比特币、黄金与「文化储值」

A.J. Scaramucci 是 Solari Capital、Treasure Trove 与 SALT 的成员，同时是一位长期的比特币持有者。他把比特币的底层哲学延伸到了收藏品上：比特币是第一个真正实现数字稀缺性的技术，它创造了数万亿美元的经济财富、数亿参与者和钱包，而收藏品遵循同一套逻辑。

在他眼中，Pokemon 是有史以来营收最高的 IP 之一，其口号「Gotta catch them all」「Be the very best like no one ever was」深刻影响了千禧一代的想象力。如今这一代人开始积累财富，自然会把价值存放在极度稀缺、极度渴望度高的资产上。于是他把这一逻辑总结为：

比特币是数字储值，黄金是物理储值，顶级的实体收藏品则是「文化储值」（cultural store of value）。

这也是他出现在比特币大会现场的原因——两个生态在底层启发式上高度一致。

2. 那张 1650 万美元的 Pikachu Illustrator

Pikachu Illustrator 之所以特殊，在于它无法从卡包里开出，只能通过 1998 年在东京举办的一场非常小众的插画比赛获胜获得。总共只印制了 39 张，授予当时的一些原画作者，其中就包括创作 Pikachu 的那位画师。它以某种方式代表了「史上最具标志性角色」的原点。

收藏品行业如今已经搭起了类似信用评级的基础设施：PSA、Beckett's、TGC 等机构，扮演的角色类似评级机构 Moody's 对股票、债券的 AAA / BBB / CCC 评级。39 张 Illustrator 并非生而平等——有些被弯折、翘曲，居中也会偏。真正让这张卡脱颖而出的是：它既代表 Pikachu 的起源，又是完美的 PSA 10 品相。

这类「one-of-one」级别的顶级藏品（grail），在任何收藏品类中都对应最强的超额收益机会。这张卡自 2012 年以来年化复利约 73%，并且他已经收到过相当于买入价数倍的报价。当被问到什么情况下会卖，他的回答是：

短期内不会卖。永远不要说永远，但我现在不打算卖。

3. 收藏品如何定价与套利

比特币在他眼中是一场实时运行的永续拍卖，拥有数亿独立参与者、数百亿美元级别的日成交量，因此具备真实、无孔不入的价格发现。

稀缺收藏品则通常只有两条成交路径：

私下交易——你想要我的卡，你报价 100 万，我还价 300 万，最后在 200 万附近成交。
拍卖——价格发现更好，但本质仍然「只需两人起舞」（only takes two to tango）：两个个体节点加上一个网络，就能决定价格。

正因如此，收藏品是一个高不透明（high-opacity）类别，存在大量套利空间，而且它实际上是一个比比特币更大的类别。

两者也有结构性差异：比特币统一、同质、可替代，具有网络效应；收藏品高度异质、分散、彼此割裂。但二者共享同一个内核——它们都是贬值交易（debasement trade）。随着法币持续贬值，稀缺资产的升值会出现一场「寒武纪大爆发」。

4. 市场规模与权力法则分布

Treasure Trove 的估算：私人手中的收藏品资产约 6.5 万亿美元；在公共机构、主权国家、基金会和博物馆手中的超过 25 万亿美元。

Pokemon 卡牌本身如今是一个约 300 亿美元的资产类别——如果它是一家上市公司，大致相当于一家中盘股公司，而且在 30 年内从零做到 300 亿美元。他给出的一个类比很有说服力：

如果某人买入了 300 亿美元市值公司中 1650 万美元的股票，这会上全球新闻吗？不会。

深入来看，Pokemon 卡牌呈现出典型的权力法则（power law）分布：

任天堂累计印制约 850 亿张卡牌；
其中绝大多数几乎一文不值，从几分钱、几毛钱到几美元、几十美元；
真正稀缺、渴望度高、代表 IP 起源、并经过评级认证的卡，才承载真正的价值。

角色层面同样集中：就像篮球卡的市场价值高度集中在迈克尔·乔丹、斯蒂芬·库里、勒布朗·詹姆斯身上，Pokemon 的价值也高度集中在 Pikachu、Charizard 等少数角色上。

线下市场的体量也支撑了这一判断：在美国乃至香港，Collecticon、Collectopia、Card Party、Comic-Con 等活动每年聚合 50 万到 60 万人到场，参与者年龄从 4 岁到 60 岁，父子、母女一起来买卖和交换卡牌。整个交易卡行业约 800 亿美元，每月约 10 亿美元成交额，流动性相当充沛。

5. 顶级 Grail 资产的复利表现

在他看来，每个收藏品类中「最好的那一个」都会显著跑赢市场，且不限于 Pikachu 卡。

资产	关键数据
Pikachu Illustrator	自 2012 年以来年化复利约 73%
1952 Topps Mickey Mantle 新秀卡	顶级交易卡标的之一
Dorothy 的红宝石鞋（电影道具）	成交价 3250 万美元，此前 54 年中年化约 20%
《Salvator Mundi》（达·芬奇）	2017 年佳士得拍卖，4.5 亿美元成交，此前 12 年复合增长 192%，买家为沙特王储 MBS

他由此得出结论：每个收藏品类别中最好的、前十分位的资产，都大幅跑赢了市场。而 Logan Paul 的角色，被他类比为「收藏品领域的 Bill Ackman」——

他们同样是维权型投资者，只不过买的不是股票、上的不是 CNBC，而是买 Pokemon 卡、上 YouTube 讲述故事。

Logan Paul 在 2021 年以 527.5 万美元买下这张 Illustrator，当时这笔交易备受争议，很多人被标价震惊，却没有深入市场去看。A.J. 认为当时它被低估了，而这类顶级 Grail 的成交会为整个资产类别定调——「水涨船高」，他本人几个月后的收购也印证了这一点。Pokemon 市场在过去四个月里翻倍以上，并出现了大量数百万美元级别的交易。

6. 谁在买：超级富豪与机构

这是一个数万亿美元级别的资产类别，但真正给予机构级关注的只有「超级亿万富翁」这一阶层——全球大约只有 1 万人。代表名字包括 Ken Griffin、Steve Cohen、沙特王储 MBS 等。

即便是身家 500 亿到 600 亿美元的 Ken Griffin，也会把组合的 **5% 到 15%**配置到这类稀缺资产上。他们寻找的，本质上是停放和储存价值的地方。

但这个类别长期存在的问题是：它并不普及，也不对普通人开放——大多数人既负担不起，也无法触达。反观比特币的优势正在于可替代、去中心化、可及。A.J. 表示，他在持续建设 Treasure Trove 时，一直在思考如何把这些特性引入收藏品。

7. Treasure Trove 的方法论

他把 Treasure Trove 描述为一家「寻宝组织」，通用启发式是识别 Grail 级别的资产。他们做的一件此前无人做过的事，是建立了一个在他看来收藏品领域最强大的数据库：

与多家拍卖行建立合作，其中一些还投资了公司；
数据库可以追踪单个 SKU 的历史成交记录、复合年化升值幅度；
也能看到该资产在更宽类别中的位置——比如 Pokemon 卡在交易卡类别中的位置、Iron Man 漫画在漫画类别中的位置、莫奈画作在纯艺术类别中的位置；
从而系统化、算法化地识别出那些呈现贬值交易特征、增速快于市场平均回报的资产。

8. 恐龙化石：稀缺性、所有权与收益

A.J. 也收藏恐龙化石，并为此去过怀俄明州。他说，就像许多孩子一样，恐龙是童年的一部分：T. Rex、三角龙、剑龙是入门「三巨头」，而斯皮尔伯格的《侏罗纪公园》给这些生物赋予了神秘与壮丽，让人感觉像幻想——但它们确实在数千万年前与我们同行。T. Rex 长达 44 英尺、高 16 英尺，体型相当于好几辆校车或好几头大象。

关于「谁拥有化石」，美国主要有两条路径：

私人土地——类似采矿业的模式。土地所有者拥有蒙大拿或怀俄明的大片土地（那里是恐龙发现的热点），古生物学家可以上门谈勘探与地质调查；一旦发现化石，在「liberation」时向土地所有者支付收益的一定比例。
政府土地——在公共土地上发现的化石归美国政府所有，不属于发现者，因此容易引发麻烦。

稀缺程度决定了天价。自 1902 年（约 120 到 130 年前）以来，全球只发现约 50 具 T. Rex 标本，其中骨骼数量与骨骼体积定义的完成度超过 50% 的不到 10 具。这就是「大海捞针」。而就在一个半月前，一具 T. Rex 以 5100 万美元成交；而在 30 年前，很多同类资产在被首次发现时只值数万美元。

恐龙化石还能产生现金流：

围绕顶级标本搭建展览，观众愿意为观看付费；
出租给博物馆，谈判门票销售分成与周边商品分成；
除了骨骼，还附带知识产权——可以给恐龙命名，制作 T 恤、周边和毛绒玩具等。

最著名的真实恐龙是芝加哥菲尔德博物馆的 Sue，每年带来数千万美元收入。

9. 债务、印钞与贬值交易

被问到「这是不是在赌下一代更富有、能以更高价接手」时，A.J. 的回答把话题直接拉回宏观。他认为美国面对 40 万亿美元债务只有四条路：

宣布破产——不会做；
变成社会主义国家、大幅加税——不会做；
削减开支——毫无可能。马斯克与 DOGE 尝试削减数千亿美元，随即被迅速踢出政府；
印更多钱——这是第四条，也是唯一剩下的路。

他把这与比特币的数学放在一起比较：

持有 1 枚比特币，分子是 1，分母固定在 2100 万；
持有 1 美元，分子已知，但分母不固定，而且在快速膨胀。

这种贬值目前接近每年 7%，在他看来是一笔对社会征收的隐性税。

正因如此，最富有的那群人对这套逻辑理解得极为透彻，因而大举进入这一资产类别，尤其在过去几十年。纯艺术市场约 3 万亿美元，是上一代人储存价值的地方；而交易卡、漫画、Harry Potter、Star Wars 等新一代 IP 正在承接新的文化价值，文化价值的储藏位置正在发生再平衡。

10. 父亲的影响与比特币信仰

A.J. 的父亲出身较低的中下层家庭，是家族中最早接受高等教育的人之一。A.J. 是五个孩子中的老大，等于坐在「美国梦」的前排：他眼看着父母从零、甚至从负数起步（因为教育而背上债务），一路走到今天。他也看着父亲在多个创业周期中迭代，不断建立、出售、扩张公司。

他说自己是在潜移默化中观察父亲的思维方式与行事风格，尤其继承了那句「极具感染力的叙事者和销售者」的能力。

在更宏观的层面，他认为比特币不只是一个资产类别或贬值交易，它还是一种「宗教」和文化运动，而文化运动需要门徒。他半开玩笑半认真地说，父亲已经成为比特币的门徒——早在 2019 年就是最早一批实质性进入这个领域的机构投资者之一。无论是他父亲，还是 Michael Saylor、Mike Novogratz、CZ，他们都在宣讲这场贬值交易的福音。

他把收藏品放在同一框架下理解：

收藏品也有很强的宗教属性，我希望尽我所能成为这个文化故事的门徒。

至于买那张卡，父亲并没有被说服的过程——他知道 A.J. 一直热爱 Pokemon 卡，而且 A.J. 从 2019 年起就一直在买，所以这对父亲并不意外，只是对很多人意外。父亲非常支持，也完全理解其中的逻辑：比特币和收藏品在核心上是同一种贬值交易。比特币不产生原生收益，黄金也是如此；收藏品有时有收益，很多时候没有，它们靠稀缺性定价。这正是他在比特币大会现场谈收藏品的原因——两个生态之间存在深刻的相似性。

11. 关于「远古宝可梦」的问答

主持人带来一个七岁外甥的问题：远古宝可梦在哪里找？

A.J. 顺势认真作答：宝可梦世界里有生活在当代的宝可梦，也有已不在当代、但能以各种方式被「复活」的宝可梦。外甥指的可能是 Aerodactyl（化石翼龙）。在游戏里，你要找到化石和琥珀这类物件，思路近似《侏罗纪公园》——就像电影里那只带有一点恐龙血液的蚊子，宝可梦也允许你找到远古宝可梦的残留物，将其复活并加入队伍。

至于具体位置，取决于玩的是哪一作。以《FireRed》为例，在最初的几座城市之一，需要绕到道馆后面与一位老人对话，他会讲起远古宝可梦，并给你一块琥珀；之后还要完成若干任务才能真正复活它。他还推荐了 Serebii.net——在他看来，就像维基百科之于人类知识，Serebii.net 之于宝可梦宇宙是一个近乎无限的信息宝库。