幣圈迎來重大突破，連執法單位都力挺!?｜幣圈週報
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- 发布时间：2026-07-26T10:45:16+00:00
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✨ Highlights
- 特朗普同意在 Clarity Act 中加入限制总统与联邦官员利用加密资产牟利的道德条款，Polymarket 隐含通过概率一度从 30% 升至 45%；但民主党随即质疑“由司法部执法”的约束力，概率又回落至 32% 附近，8 月 7 日休会前能否通过仍存变数。
- 特斯拉单周大跌 18%，创 2022 年熊市以来最差表现；Alphabet 各项营收虽全面超预期，却因超 2000 亿美元的 AI 资本开支计划遭抛售，并首次录得负自由现金流。
- 美国初领失业金人数降至 18.7 万人（1969 年以来最低），叠加中东油轮遇袭推升油价，市场对 7 月底美联储升息的押注已升至 34%。
- 富达（Fidelity）宣布将在以太坊发行稳定币 FIDD；三星成为首家宣布原生整合稳定币支付的智能手机大厂。
- 以太坊链上交易量创历史新高，中位转账费却跌至 0.008 美元的历史低位，链上使用结构正从投机转向机构与支付场景。
- 美国最大在职警察组织公开背书新版 Clarity Act，移除了“法案将妨碍加密犯罪追查”这一主要反对理由。
1. 美股财报：特斯拉遭重挫，Alphabet 现负自由现金流
过去两周是美股大型公司财报的密集披露期，其中特斯拉与谷歌母公司 Alphabet 的走势尤其值得玩味。
特斯拉：业绩未达预期，单周跌 18%
特斯拉财报整体不及预期，股价单周下跌 18%，遭遇 2022 年熊市以来最差单周表现；马斯克旗下另一家公司股价同步下跌约 7%，两家公司合计令马斯克身家蒸发约 1300 亿美元。财报显示，特斯拉总营收虽创历史新高，但 EPS、GAAP 净利、毛利率与营业利润率均未达预期。市场尤其不满的是营业费用增速明显高于营收增速，也就是“花钱的速度超过赚钱的速度”。马斯克随后也在社交平台自嘲自己是“前亿万富翁”。
Alphabet：超预期却遭抛售，首次出现负自由现金流
谷歌母公司 Alphabet 的情况恰好相反：总营收及分业务拆解全部符合或超预期，股价却在当日及盘后持续走低，原因在于市场对其宣布继续投入超过 2000 亿美元用于 AI 资本开支并不买账。Alphabet 一直是全球最赚钱的公司之一，但本次财报首次出现负自由现金流。此前市场认为，头部 AI 公司之所以能无上限投资 AI 基础设施，是因为有超级赚钱的传统业务支撑；连最赚钱的 Alphabet 都出现现金流转负，动摇了这一逻辑。
另一层隐忧来自竞争：用户规模不大的 Meta AI 在一个 AI 指标评分上超越了谷歌的 Gemini。Gemini 曾在超越 ChatGPT 的迭代中引起轰动，但此后 ChatGPT 与 Anthropic 的 Claude 持续迭代，Gemini 似乎没能跟上这场竞赛。
财报季尚未结束。7 月 28-30 日，SK 海力士、微软、Meta、苹果、亚马逊将先后公布财报。其中 SK 海力士的财报尤其受到关注；考虑到谷歌业绩超预期仍遭抛售，市场对后续几家巨头的财报会更加谨慎。
2. 宏观：就业强劲、中东冲突升温，7 月底升息预期升至 34%
上周宏观面同样不平静，两大变量主导了风险资产的波动。
一是中东冲突再度加剧，运输石油的油轮遭到攻击，油价随之上涨。二是美国初领失业金人数降至 18.7 万人，为 1969 年以来最低；考虑到当时美国总人口只有现在的约六成，当下就业市场的强度更为可观。这也解释了为何美联储主席在评估美国宏观经济时更担心通胀而非失业——当通胀成为主要矛盾时，继续收紧的概率就会上升。
随着通胀数据表现良好，市场原本预期 7 月升息概率不高，但初领失业金人数的强劲与中东战事升级，使市场给出的 7 月底升息概率已来到 34%。这还是在大多数人尚未预期升息会这么快到来的情况下。上周美国大盘下跌 1.78%，比特币与以太币各下跌约 4%。尽管整个 7 月加密货币表现仍好于股市，但月底的利率决议与 8 月初 Clarity Act 的截止日期，都可能成为行情转向的节点。
3. Clarity Act：道德条款突破之后，又生新变数
加密货币市场本周最受关注的事件，是 Clarity Act（市场架构法案 / 市场清晰法案）在特朗普同意道德条款后，又迎来新的争论。
3.1 为什么 8 月 7 日是生死线
Clarity Act 的核心功能，是界定美国公司提供加密货币、稳定币、区块链相关服务时，什么行为合法、什么行为违法。它之所以被币圈高度重视，并不是因为有公司在做坏事，恰恰相反——正因为缺乏法律定义边界，支付界、科技巨头们不敢提供客户期待已久的加密与区块链服务。法案目前已通过众议院，还需参议院通过并由总统签署。
时间窗口是最大的问题：11 月美国国会将改选，8 月 7 日起国会进入休会期。如果这几天内不能通过，今年大概率无法落地；而改选后共和党席位通常预期会减少，加密法案推进的席位优势可能消失，未来两年通过的概率会大幅下降。
3.2 道德条款：突破与反弹
民主党最核心的要求是在法案中加入道德条款，限制总统、副总统及相关政府官员不能借加密货币为自己牟利——背景是特朗普在币价下跌行情中仍明显展示了自己在币圈的获利，无论发行自己的川普币、妻子的币，还是参与其他项目。上周白宫终于发文，特朗普同意加入该条款。Clarity Act 的关键推手、参议员 Cynthia Lummis 随即在推特表示“历史将记录这一刻”：一位总统选择了比法律要求更高的标准来限制自己，同意禁止所有联邦官员（包括总统在内）为获利而发行与支持加密资产。她还罕见地感谢了民主党同僚对新版法案的贡献。
但不到一两天，民主党议员又提出新的不满：条款虽然规定总统、副总统与联邦官员从事数字资产发行或牟利后要由执法机关处理，但执法机关被限定为司法部，而非各州检察总长。民主党的担忧很直接——特朗普的私人律师正在接受司法部长提名审查，如果未来司法部由“特朗普的人”执掌，那么“总统违法后由司法部审理”的条款约束力就值得怀疑，道德条款可能形同虚设。
市场情绪的变化很直观：Polymarket 上 Clarity Act 的通过概率在特朗普同意道德条款后的两天内从 30% 快速升至 45%，随后又跌回 32%。同时有国会议员公开表示，8 月 7 日前通过法案的概率相当低。
3.3 各方角力：谁在支持，谁在反对
支持方的阵容在扩大，反对与疑虑的声音也没有消失。
| 对象 | 立场 | 主要理由 / 行动 |
|---|---|---|
| A16Z（Chris Dixon） | 支持 | 此前《GENIUS Act》稳定币法案通过后明显加速了稳定币用量；目前全球加密货币仅 15% 是稳定币，其余 85% 在没有联邦架构的规则下运作，“就像已有法律规管智能手机，却没有规管移动网络” |
| 富达（Fidelity） | 支持 | 全球 AUM 第三大资管公司，公开敦促参议员通过法案，称当前是增强投资者信心、确立美国数字资产市场权威的关键时机 |
| Fraternal Order of Police（FOP） | 支持（由反对转向） | 美国最大的在职警察组织，发表政治文件认可新版法案，认为其符合检调单位追溯加密犯罪的需求 |
| Blockchain Association、Crypto Council、Digital Chamber 等 | 支持 | 加密行业组织相继呼吁尽快通过 |
| 西班牙裔商会（Hispanic Chamber of Commerce） | 反对 / 担忧 | 经 CoinTelegraph 报道，致信参议员警告通过法案可能导致银行存款外流 |
执法端的转向尤其关键。此前执法单位一直反对 Clarity Act，担心其削弱追溯加密犯罪的能力；如今美国最大的在职警察组织公开背书，意味着新版法案在打击犯罪一侧的写法已经符合检调需求，移除了一个重要反对声音，也让“法案会帮助犯罪”的批评难以成立。
如何看待这些表态？一个值得注意的观察是：议员们表面说的话和最终投下的票，很可能是“屁股决定脑袋”。部分参议员反对 Clarity Act，表面理由是“阻止银行资金流向区块链”，这个理由站不住脚，于是转而攻击特朗普的道德条款；即便道德条款通过，由于他们与银行的利益绑定更紧密，仍会设法找出问题阻止法案。Lummis 也公开点名 Nancy Pelosi：她多年靠股票交易赚取数百万美元，同时一直反对限制议员交易权，而特朗普至少主动限制了自己——这是 Pelosi 永远不会做的事。最终投票时，议员们可能不为理念，而为利益是否谈妥。
3.4 一种乐观解读：概率可能被低估
在普遍悲观的声音中，推特研究员“浩田”提出了一个少见的乐观分析，值得参考：
- 休会前窗口极短，特朗普又已在伦理条款上主动限制自己与家人的商业利益，民主党多少需要给出姿态，因此我们看到部分议员表态“还有一些问题”；如果继续死咬，容易被定性为借清洗法案打“反川普贪污”的政治牌，所以针对条款细节提意见更符合其形象。
- 《GENIUS Act》能够通过，本质上说明两党在推动稳定币合规扩张上有共识；市场架构法案也有利于稳定币市场的规模化，民主党在利益上没有理由纯粹为了政治内斗而牺牲稳定币法案。
- 参议院通过 Clarity Act 并不需要民主党过半，只需要其中若干张票。显然大部分民主党议员最终不会投下同意票，但对 Lummis 一派而言，关键是找到愿意合作的民主党议员；原本没有道德条款时难度很高，如今条款已经存在，对法案相对亲和的民主党议员投下同意票的概率比想象中更大。
该观点与 Polymarket 上约七成参与者押注“无法通过”的悲观预期明显不同，属于低概率但具有建设性的参考视角。
4. 行业动态：富达发行稳定币，三星整合链上支付
法律层面的博弈之外，传统金融机构与硬件巨头正在加速入场。
富达发行稳定币 FIDD
全球 AUM 第三大的资产管理公司富达宣布推出自己的稳定币 FIDD，并选择发行在以太坊上。富达拥有约 5000 万独立投资者、17.9 万亿美元管理资产以及 550 万日活跃交易者，其入局被视为稳定币赛道的重要里程碑。
三星整合稳定币支付
三星在英国的发布会上宣布，将成为智能手机大厂中第一家原生支持稳定币的手机厂商，现场屏幕展示了类似 USDC 的图案。官方尚未公布正式上线时间，但 Samsung Wallet 直接内置于 Galaxy 手机，用户量庞大。一旦三星铺开，苹果是否跟进就变得值得关注——稳定币支付可能在不远的将来成为手机内置功能，而非小众玩家的选择。
5. RWA 与链上数据：从代币化乳牛到以太坊费用新低
代币化乳牛：RWA 的新边界
巴西的牧场主在牛只身上贴上感应装置（由 AI 传感器生成的 Digital ID），实时确认牛的健康状况，并将数据放到区块链上作为抵押品向银行借款。以往银行无法及时确认牲口健康，市值 100 万的牲口往往只能借到 60 万；上链后抵押品信息透明可验证。本周的案例是 10 只乳牛凭此借出 19,400 美元（约 60 万新台币）。RWA（真实世界资产上链）从此前的黄金、房地产、股票，延伸到了活体牲畜。
RWA 资金流向
过去 30 天，以太坊链上 RWA 流出 7%，BNB 链流入 30%，另有链上资产流入 7%；其中以太坊的流出部分源于富兰克林的一档基金把资产从以太坊链移至 BNB 链，整体变化不算剧烈。股票代币方面，以太坊相关标的 30 天上升 7%，Solana 接近持平，BNB 下跌 20%。
稳定币流向与份额
稳定币的流入流出呈现典型熊市氛围：过去 7 天、1 天、30 天分别净流出 7、43、196 个基点。以太坊在稳定币市场的权重已跌破 50%：
| 链 | 稳定币占比 |
|---|---|
| 以太坊 | 49.41% |
| 波场 | 29.9% |
| Solana | 5.47% |
| BSC | 4.48% |
比特币终结了连续 7 天的净流入，最后两天转为净流出；以太币也终结了连续 5 天的净流入，周五出现一次净流出。
以太坊费用创历史新低
Token Terminal 的数据显示，以太坊扩容的进展可能超出老币圈人的印象。过去为了抢时间转账，用户要支付高昂 gas fee，牛市时以太坊平均转账费可达 24 美元；而如今链上交易量持续创新高，中位交易费用却只有 0.008 美元，几乎是历史低位。这意味着越来越多机构与支付相关用户正在使用以太坊，同时价格又便宜到足以被接受。
以太坊社群的前进方向也由此清晰：不再依赖“使用量上升推高 gas 费”来支撑以太币价格，而是让足够便宜、可靠的底层吸引企业与传统金融资产上链，提升链的安全性与底层价值，再间接带动以太币价格。对一般用户而言，现在使用以太坊转账或 DeFi 操作，费用已远低于印象中的水平。
6. 一则警示案例：老师委托学生代操，亏损后提告败诉
一则颇具戏剧性的新闻值得引以为戒。据报道，一名小学美术老师在 2017 年拜托学生帮忙开户并代操虚拟货币，汇款 780 万元买入以太币、比特币与瑞波币；行情大好时学生劝他获利了结，老师却坚持“资产要上亿再收手”，结果全部赔光。多年后老师反告学生诈欺，求偿 700 万元，法院最终认定不构成诈欺，全案驳回。
这个案例一方面反映了贪婪与过度自信的代价，另一方面也提醒投资者：不要直接拿别人的钱代为操作，无论关系多亲近。
7. 下周关注与风险提示
本周恐惧贪婪指数方面，币圈为 26（恐惧），美股为 39（恐惧）。最重要的关键节点是台北时间 7 月 30 日凌晨 2 点公布的美联储利率决议，持有仓位的投资者应留意 FedWatch 利率预测数字的变化。
需要特别重申的风险是：最令人担心的并不是升息预期很高后真的升息，而是预期始终没有突破 50%，结果却无预警升息——那将对市场造成更严重的打击。此外，在 AI 已牵动所有市场发展的当下，下周微软、Meta、苹果、亚马逊、SK 海力士等巨头财报对波动资产的影响同样不容忽视。最后提醒：留言区若出现“GRO”“SPK”之类的推荐，均为诈骗，切勿相信或购买。