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Bitcoin Falls to the 200W Moving Average

📺 来源信息

✨ Highlights

  • 比特币已触及 200 周移动平均线（约 61.8K），这是每轮减半后中期年的标准技术路径——先跌破 50 周、再跌破 100 周、最终测试 200 周。
  • 6 月是传统脆弱窗口，但 2022 年曾跌破 200 周均线，因此无法排除本次再次跌破的可能性；300 周均线（约 54K）与 realized price 重合，构成更深支撑位。
  • 若比特币在 6 月底守住 200 周均线，可能触发 7‑8 月的 countertrend rally；但历史显示 Q4 仍有二次探底风险，最终底部未必在 6 月。
  • 目前 YTD 跌幅约 29‑30%，接近历史中期年同期平均值（约 32%）；若按平均路径推演，低点可能出现在 50K 附近，时间在 Q4。
  • 日本央行 6 月中旬加息及 Fed 会议是近期潜在催化剂，类似 2024 年 8 月的大跌就发生在日本央行加息后一周。

🎯 个人观点与市场立场

核心观点：Cowen 认为比特币正在重演历史周期模式——6 月会有一个低点（可能在 200 周均线附近），随后出现短暂反弹，但 Q4 可能才是真正的市场周期底部。他保持谨慎中立，不排除提前出现恐慌性抛售（如 2020 年 3 月）从而改变时间表。

  • 明确表示“无法凭良心说不会跌破 200 周均线”，因上轮周期已经跌破。
  • 当前不认为会出现 2020 年 3 月级别的 capitulation，但保持警觉；若比特币突然跌至远低于 60K，则不再看空。
  • 重点关注 6 月底能否守住 200 周均线，作为判断短期方向的依据。
  • 中期年历史数据显示，当前走势并无异常，平均回撤深度和时间线仍在正常范围内。
  • 未给出具体的买入或卖出信号，仅提供观察条件和可能的情景推演。

1. 命运时刻：200 周移动平均线

每个减半后一年进入中期年，比特币都会经历相同的技术回撤：先跌破 50 周均线，再跌破 100 周均线，最终测试 200 周均线。本轮测试发生在 2025 年 6 月，与 2022 年几乎是同一周（6 月 13 日左右），形成完美的四年周期节奏。目前 200 周均线约在 61.8K。

然而，不能将 200 周均线视为铁底。2022 年比特币曾跌破该线，并一度触及 300 周均线（约 54K），该位置与 realized price（略低于 54K）高度重合。因此，本次仍有可能出现 wick 跌破 200 周均线，甚至周线收盘低于该线的情况。

2. 历史周期对比：中期年 YTD 回撤正常

将 2025 年的 YTD 跌幅与历史中期年（2014、2018、2022）同期平均值对比：

指标 历史同期平均 当前（2025 年 6 月初）
从年初开盘算起的回撤 约 -32% -29% ~ -30%

当前跌幅与历史平均水平几乎一致，并无异常。如果继续按平均路径运行，比特币可能在 Q4 才见到 50K 附近的更低点。这也意味着，即使 6 月出现低点，后续仍有可能经历二次探底。

3. 6 月低点窗口与后续反弹

Cowen 预计 6 月将出现一个低点（likely mid‑June），然后比特币会在 7‑8 月出现一波 countertrend rally（逆势反弹），与 2018 年和 2022 年类似。但反弹后，市场往往还会在 Q4 跌向最终底部。

关键观察节点： - 如果 6 月底比特币仍能守住 200 周均线，则 7 月反弹的概率较高。 - 如果低点仅在 60K 左右（例如 57‑58K），则不能确认这是最终底部——因为 2018 和 2022 年都在 Q4 出现了另一波下跌，尽管 Q4 的幅度相对更轻。

此外，需要关注 2 月低点是否会被 sweep（向下突破）。2018 年就曾出现过 2 月低点在 6 月被击穿的情况，导致熊市继续。当前比特币仍高于 2 月低点，但 6 月脆弱窗口仍未关闭。

4. 日本央行与宏观催化剂

虽然不需要靠叙事来解释技术走势，但宏观事件可以成为触发点。日本央行可能在 6 月中旬加息，Fed 会议在 6 月 17 日。回顾 2024 年 8 月，比特币的大幅下跌就发生在日本央行 7 月底加息之后，导致 carry trade 大规模平仓。因此，6 月中旬的央行动态值得关注，可能成为比特币形成局部低点的催化剂。

Cowen 不认可“德国政府抛售”等叙事，而是更倾向于日本央行加息引发的风险资产共振。

5. 对投资者的建议

Cowen 回顾了自己在前期市场周期中经历亏损后的学习过程，强调： - 不要因当前损失而放弃，尝试将错误转化为下一轮周期的经验。 - 考虑多元化配置，尤其是增加股票指数基金等非加密资产——美股目前仍在历史高位，即使未来可能出现回调，但在加密市场下跌时提供了缓冲。 - 长期来看，将少量资金配置在 crypto、多数资金在传统市场，可以显著降低整体痛苦。

他并未给出具体的买卖点，而是提供了一套基于历史周期和宏观事件的观察框架，帮助投资者自己做出判断。